La Commissione Vigilanza e Riforma del Governo della Camera dei Rappresentanti statunitense, il principale organo investigativo dell'assemblea, il 13 novembre 2026 ha diffuso un documento interno dello staff in cui raccomanda al Congresso di valutare nuove restrizioni all'operatività sui mercati di previsione da parte del personale federale, dei membri del Congresso e di chi detiene un nulla osta di sicurezza. Le opzioni delineate vanno dal divieto totale a limiti più circoscritti sui contratti legati alle decisioni di governo, e il rapporto riconosce alle piattaforme stesse, tra cui Kalshi e Polymarket, il merito di aver segnalato la maggior parte dei casi di insider trading documentati.
È il primo documento di una commissione parlamentare a sollecitare formalmente un freno di questo tipo, e arriva in un momento teso: la Commodity Futures Trading Commission, l'autorità federale che vigila sui derivati, è in contenzioso con una dozzina di Stati sulla competenza a regolare gli event contract, e la senatrice Elizabeth Warren, esponente democratica del Massachusetts, si prepara a presiedere la Commissione Bancaria del Senato con il settore nel mirino.
Cosa la commissione chiede al Congresso di valutare
Il documento non arriva a scrivere una proposta di legge. Mette piuttosto a disposizione dei legislatori un ventaglio di scelte. A un estremo c'è il divieto totale per funzionari federali, parlamentari e titolari di nulla osta di prendere qualsiasi posizione nei mercati di previsione. All'altro, una norma mirata che vieterebbe l'operatività solo sui contratti il cui esito un funzionario pubblico potrebbe influenzare o conoscere in anticipo: i contratti legati al governo, dove le informazioni non pubbliche sono più pericolose.
Il presidente della commissione James Comer, repubblicano del Kentucky, ha inquadrato la raccomandazione come un problema di fiducia più che di tecnologia. "Gli americani sono giustamente preoccupati per la corruzione nella sfera pubblica", ha dichiarato. "Il Congresso ha il dovere di garantire che le nostre leggi impediscano adeguatamente l'insider trading, chiamino a rispondere chi commette abusi e vietino a funzionari e dipendenti pubblici di trarre profitto da informazioni non pubbliche. Abbiamo avviato un'indagine sull'insider trading sulle piattaforme di mercati di previsione e siamo incoraggiati dai loro sforzi per prevenire, individuare e segnalare le attività illecite. Il Congresso deve valutare ulteriori riforme per prevenire la corruzione nella sfera pubblica e restituire al popolo americano la fiducia nelle istituzioni."
Un'indagine di sei mesi e quasi 1.700 pagine
Comer ha avviato l'indagine il 22 maggio 2026 con lettere a Kalshi, la piattaforma di event contract regolata dalla CFTC, e a Polymarket, la piattaforma di mercati di previsione basata su crypto. Il 29 settembre 2026 l'ha estesa ad altri tre soggetti: Hyperliquid Labs, la società dietro la piattaforma di trading on-chain Hyperliquid; Crypto.com, l'exchange che quota anch'esso event contract; e PredictIt, il mercato di previsione politica di matrice accademica.
Su queste cinque piattaforme lo staff della commissione ha raccolto quasi 1.700 pagine di documenti e comunicazioni interne e ha tenuto cinque briefing bipartisan dello staff. La mole conta, perché è la base probatoria del giudizio centrale del documento: il problema è reale, ma per lo più già visibile, e spesso intercettato, nei registri delle piattaforme stesse.
La legge potrebbe già coprirlo
Una delle conclusioni più sommesse del documento è che il Congresso potrebbe non aver bisogno di una nuova norma per perseguire la condotta di fondo. Lo staff legge le sezioni 4c(a)(3) e 4c(a)(4) del Commodity Exchange Act, la legge federale che disciplina il trading di materie prime e derivati, come modificate dallo Stop Trading on Congressional Knowledge Act del 2012 che vietò esplicitamente ai funzionari pubblici di operare sulla base di informazioni non pubbliche, come già applicabili ai funzionari che operano sui contratti dei mercati di previsione sfruttando conoscenze riservate.
È questa la tensione che attraversa il documento. Lo staff ritiene che la normativa vigente probabilmente vieti già i comportamenti peggiori, eppure sollecita il Congresso a spingersi oltre, perché un divieto generale di insider trading è più difficile da far rispettare di una regola netta che semplicemente tiene i funzionari fuori da certi mercati.
Le piattaforme si sono controllate da sole
Il filo più sorprendente è quanto merito il documento attribuisca alle società indagate. Quattro delle cinque hanno collaborato in modo sostanziale, e lo staff ha riscontrato che la maggior parte dei casi di insider trading esaminati è stata individuata e segnalata per prima dai mercati stessi, non da un'autorità di vigilanza.
Polymarket gestisce un sistema di sorveglianza chiamato PolyGraph, sviluppato con Chainalysis, società specializzata nell'analisi della blockchain, per esaminare il proprio registro pubblico alla ricerca di attività di trading sospette. Poiché ogni operazione su Polymarket viene registrata su una blockchain pubblica, uno strumento di monitoraggio può ricostruire schemi tra diversi wallet che una borsa tradizionale non renderebbe mai visibili: è anche per questo che la commissione ha rilevato come i mercati intercettino ciò che le autorità di vigilanza non vedono.
Il monitoraggio di Kalshi ha segnalato l'ex deputato George Santos, le cui operazioni hanno attirato l'attenzione, e un addetto al gobbo elettronico della Casa Bianca le cui posizioni sui discorsi presidenziali sono diventate uno degli esempi simbolo dell'indagine. In entrambi i casi la piattaforma ha fatto emergere il comportamento prima che emergesse altrove.
I casi che hanno dato un volto al rischio
Due vicende sostengono la tesi del memorandum secondo cui il pericolo non è teorico. Nell'aprile 2026 i procuratori federali hanno incriminato un sergente maggiore dell'esercito statunitense che, secondo l'accusa, avrebbe guadagnato oltre 409.000 dollari operando su Polymarket grazie a informazioni classificate. Si tratta di accuse non ancora provate e il caso non è stato portato a processo.
Separatamente, nell'agosto 2026 la CFTC, l'autorità federale che vigila sui mercati dei derivati, ha emesso un provvedimento contro l'ex addetto al gobbo elettronico della Casa Bianca, sanzionando le posizioni assunte sui tempi e sui contenuti dei discorsi presidenziali, informazioni di cui l'addetto disponeva prima del pubblico. Insieme, i due casi delineano lo spettro che preoccupa la commissione: da chi detiene un nulla osta di sicurezza e conosce segreti militari a un collaboratore con pochi minuti di vantaggio su un discorso.
La piattaforma che non ha consegnato i dati
Non tutti hanno collaborato. Hyperliquid Labs ha comunicato alla commissione di non "possedere i tipi di documenti e informazioni" che lo staff aveva richiesto, compresi i dati identificativi know-your-customer che permettono a una borsa di collegare un conto on-chain a una persona reale. Su una piattaforma on-chain pseudonima, l'assenza di quei dati è essa stessa la conclusione: è proprio la lacuna che rende difficile individuare gli illeciti, nonché la debolezza strutturale che una futura regolamentazione dovrebbe affrontare.
Un settore sotto un controllo sempre più ampio
Il memorandum non arriva isolato. La CFTC sta rivendicando la propria giurisdizione sui contratti legati agli eventi contro una dozzina circa di Stati che vorrebbero disciplinarli con regole proprie, mentre Elizabeth Warren, prossima alla guida della commissione bancaria del Senato, ha fatto capire di voler mettere sotto pressione il settore. Una commissione della Camera che raccomanda limiti per il personale federale, un'autorità federale che rivendica il primato e una futura presidente della commissione del Senato con il settore nel mirino: la pressione arriva da tre direzioni contemporaneamente, in un Congresso i cui stessi vertici sono ancora in via di definizione.
Katherine Clark98%SìNo
Pete Aguilar1%SìNoPer le piattaforme la situazione è insolita. Vengono presentate come parte della soluzione proprio mentre chi le utilizza, almeno chi ricopre incarichi pubblici, viene osservato in vista di nuovi vincoli.
Cosa cambia
Per un trader senza alcun ruolo pubblico, il memorandum oggi non cambia nulla: è una raccomandazione, non una legge. Per un dipendente federale, un parlamentare o chi detiene un nulla osta di sicurezza, è un segnale chiaro che una posizione in un mercato di previsione potrebbe presto essere soggetta a una regola che già vale per azioni e immobili. E per le aziende formalizza un patto che portano avanti in sordina da un anno: aprire il registro, attivare la sorveglianza, segnalare chi agisce in modo scorretto e guadagnarsi il beneficio del dubbio dell'autorità di vigilanza.
Nonostante tutte le discussioni su un divieto, la conclusione più tagliente del memorandum va nella direzione opposta. Gli illeciti che elenca sono stati fatti emergere non dagli organismi di controllo federali, ma dagli strumenti delle piattaforme stesse: il PolyGraph di Polymarket e i sistemi di segnalazione interni di Kalshi. La commissione guidata da Comer propone di porre vincoli agli utenti di sistemi la cui trasparenza ha appena indicato come la ragione stessa per cui quei casi esistono, e se il Congresso tradurrà questa contraddizione in legge è la domanda che ora eredita la commissione bancaria di Warren.
