Capitolo 30 di 33
La versione breve
Polymarket ha lanciato i futures perpetui il 21 aprile 2026 - lo stesso giorno in cui Kalshi ha annunciato il proprio prodotto perp. I perp sono contratti con leva continui e senza scadenza che seguono il prezzo spot di un asset sottostante. Il roster iniziale di Polymarket è BTC, NVDA (azioni Nvidia) e oro, con leva fino a 10x, long o short, regolati in pUSD su Polygon. È molto meno leva di quanto offrano Binance o Bybit (fino a 125x), ma l'integrazione è unica: ora puoi coprire le tue posizioni sui mercati di previsione con derivati spot-equivalenti dentro lo stesso account. I perp sono un prodotto solo per esperti - la leva 10x trasforma un movimento avverso del 10% in un azzeramento totale, e l'implementazione di Polymarket è nuovissima.
Parte 1: Cosa sono davvero i perp
Un future perpetuo è un contratto derivato che segue il prezzo spot di un asset, non ha data di scadenza e usa un meccanismo di funding rate per mantenere il proprio prezzo ancorato allo spot. Puoi andare long o short, con leva, e chiudere quando vuoi.
Questo li rende fondamentalmente diversi dalle azioni dei mercati di previsione:
| Azioni dei mercati di previsione | Futures perpetui | |
|---|---|---|
| Risoluzione | Si risolvono a 1 $ o 0 $ su un esito binario | Non si risolvono mai; esci quando scegli |
| Intervallo di prezzo | 0,00 $ - 1,00 $ | Segue l'intero prezzo in dollari dell'asset |
| Leva | Nessuna (1x); leva implicita sulle azioni economiche | Esplicita fino a 10x |
| Costo di mantenimento | Nessuno | Pagamenti di funding ogni ~8h |
| Perdita massima | 100% della puntata | 100% del margine (liquidazione) |
| Tempo di detenzione tipico | Giorni-mesi | Minuti-settimane |
La selezione Perps in tempo reale: perpetuals su cripto, materie prime e indici (BTC, gold, oil, S&P 500, Nasdaq), ognuno negoziato 24 ore su 24 con il proprio limite di leva, volume e open interest.
Parte 2: Cosa è quotato (aprile 2026)
| Classe di asset | Simbolo | Leva massima | Note |
|---|---|---|---|
| Criptovaluta | BTC | Fino a 10x | Volume più alto; spread più stretti |
| Azioni | NVDA | Fino a 10x | Trading 24/7 su un'azione che tradizionalmente chiude; inedito |
| Materie prime | Oro (XAU) | Fino a 10x | Classico asset di copertura; sottile al lancio |
Asset aggiuntivi (ETH, SOL, SPY, petrolio, argento) sono ampiamente attesi ma non confermati al momento in cui scriviamo.
Leva, margine e liquidazione sul ticket in tempo reale: $500 di margine a 10x aprono una posizione da $5,000, e il prezzo di liquidazione si aggiorna in tempo reale mentre sposti il cursore.
Parte 3: Leva, margine e liquidazione
Cosa significa davvero la leva 10x
Con la leva 10x, 1.000 $ di margine controllano 10.000 $ di esposizione nozionale. Il tuo P&L è calcolato sull'intero nozionale, non sul margine.
- Margine: 1.000 $
- Nozionale: 10.000 $
- Prezzo BTC all'ingresso: 100.000 $ (quindi controlli 0,1 BTC)
- BTC sale del 5% a 105.000 $ → P&L = +500 $ → +50% sul tuo margine
- BTC scende del 5% a 95.000 $ → P&L = -500 $ → -50% sul tuo margine
- BTC scende del 10% a 90.000 $ → P&L = -1.000 $ → liquidazione (margine azzerato)
Funding rate
I perp restano vicini allo spot grazie al funding: ogni 8 ore, un lato paga l'altro in base al basis perp-spot.
- Perp che scambia sopra lo spot → i long pagano gli short
- Perp che scambia sotto lo spot → gli short pagano i long
Il funding tipico è ±0,01% per 8h (±0,03% al giorno, ±10% annualizzato), ma in condizioni estreme può schizzare a ±0,5% per 8h. Il funding si capitalizza - un funding rate dello 0,05%/8h è circa il 5,5% al mese, che divorerà qualsiasi vantaggio direzionale debole.
Prezzo di liquidazione
Il tuo prezzo di liquidazione è il prezzo spot al quale il tuo margine viene completamente consumato. Approssimativamente:
- Long 10x: liquida a circa 10% sotto l'ingresso
- Long 5x: liquida a circa 20% sotto l'ingresso
- Long 3x: liquida a circa 33% sotto l'ingresso
- Long 2x: liquida a circa 50% sotto l'ingresso
I numeri esatti dipendono dal margine di mantenimento, dalle commissioni e dal funding accumulato. L'interfaccia di Polymarket mostra il tuo prezzo di liquidazione in tempo reale - controllalo prima di aprire il trade, non dopo.
Parte 4: Perp di Polymarket vs Binance / Bybit
| Caratteristica | Polymarket | Binance / Bybit |
|---|---|---|
| Leva massima | 10x | Fino a 125x |
| Asset quotati | BTC, NVDA, oro (aprile 2026) | 100+ coppie crypto; nessuna azione |
| Valuta di regolamento | pUSD su Polygon | USDT / USDC |
| Azioni 24/7 | Sì (unico) | No |
| Regolamentazione | CFTC DCM (USA) | Offshore per la maggior parte degli utenti |
| Copertura nello stesso account con i mercati di previsione | Sì | No |
| Track record | Vecchio di tre giorni al momento in cui scriviamo | 5+ anni |
| Commissioni tipiche | Da definire (lancio; previste basse) | Maker 0,02% / Taker 0,05% |
| Profondità del fondo assicurativo per le liquidazioni | Nuovo, più piccolo | Grande, collaudato |
Parte 5: Quattro strategie concrete
Strategia 1 - Direzionale con stop rigidi
L'uso classico. Hai una tesi direzionale, dimensiona piccolo, usa uno stop.
- Massimo 2-3x di leva per gli swing trade (giorni-settimane)
- Massimo 5-10x solo per i trade intraday con uno stop rigido
- Stop-loss = ingresso ± (1× ATR, l'escursione realizzata di un giorno)
- Dimensiona la posizione in modo che, se lo stop viene colpito, perdi ≤1% del bankroll
Strategia 2 - Basis trade (cash-and-carry)
Quando il funding è elevato, puoi andare long spot + short perp (o viceversa) per raccogliere il funding rate con esposizione direzionale quasi nulla.
Strategia 3 - Coprire un'esposizione spot esistente
Detieni 1 BTC in un cold wallet. Sei preoccupato per un drawdown di 2 settimane ma non vuoi vendere (tasse, rialzo perso). Shorta 1 BTC di perp a 2x-3x. Chiudi quando il rischio passa. È così che i desk crypto istituzionali gestiscono il rischio di drawdown senza innescare vendite tassabili.
Strategia 4 - Coprire le posizioni sui mercati di previsione (specifico di Polymarket)
Questo è il caso d'uso nativo. Supponi di avere una posizione long da 5.000 $ in "BTC sopra $110K entro fine maggio" su Polymarket. Il tuo P&L è in parte probabilità, in parte prezzo spot. Se BTC scende del 15%, la tua posizione sul mercato di previsione crolla - non perché il tuo vantaggio di probabilità sia svanito, ma perché lo spot è crollato.
Soluzione: copri la componente spot con un perp BTC short dimensionato per neutralizzare il delta del payoff del mercato di previsione. Ora il tuo P&L riflette solo il vantaggio informativo nel mercato di previsione, non il movimento direzionale di BTC.
Parte 6: Dimensionamento della posizione per i perp
Tutto ciò che c'è nel Dimensionamento della posizione si applica ancora - quarter-Kelly, massimo 5% del bankroll per posizione, non più del 25% del bankroll su posizioni correlate. Oltre a questo, i perp hanno due vincoli aggiuntivi:
- Cuscinetto di liquidazione: il tuo prezzo di liquidazione dovrebbe essere lontano dall'ingresso almeno 2× il peggior movimento storico in un singolo giorno dell'asset. Per BTC è ~20%; quindi la leva massima sensata è circa 5x per uno swing trade.
- Budget per il carry del funding: stima 30 giorni di costo di funding. Se il funding è +0,05%/8h, è il 5,5% mensile. Non aprire una tesi long a meno che tu non ti aspetti che il movimento superi il funding con un margine confortevole.
| Dimensione dell'account | Margine sensato per singola posizione | Suggerimento di leva massima |
|---|---|---|
| Bankroll da 1.000 $ | 30-50 $ di margine | 2-3x (swing) |
| Bankroll da 10.000 $ | 200-400 $ di margine | 3-5x (swing); 10x solo per day trade con stop rigido |
| Bankroll da 100.000 $ | 1.500-3.000 $ di margine | 2-5x; usa ingressi scaglionati |
Parte 7: Rischi specifici dei perp di Polymarket
- Maturità del motore: il motore perp è vecchio di giorni. Aspettati bug, intoppi dell'oracolo e problemi dell'interfaccia nei primi mesi. Non mettere a rischio capitale insostituibile.
- Rischio dell'oracolo: i perp usano un oracolo di prezzo per determinare il mark price e le liquidazioni. Se l'oracolo si comporta male, puoi essere liquidato su prezzi falsi. Le grandi borse hanno avuto questi incidenti; una borsa più nuova ha più rischio, non meno.
- Liquidità al lancio: gli order book iniziali saranno più sottili di Binance. Aspettati spread più ampi e slippage peggiore sulla dimensione finché non arrivano i market maker.
- Regime di funding sconosciuto: l'algoritmo del funding rate è nuovo. Le prime settimane potrebbero vedere comportamenti insoliti del basis.
- Cross-margin vs isolato: conferma se il tuo margine è isolato a una singola posizione o condiviso tra le posizioni. Il cross-margin significa che un cattivo trade perp può abbattere anche la tua garanzia sui mercati di previsione.
- Incognita normativa per gli utenti non-USA: i perp in alcune giurisdizioni comportano un trattamento normativo diverso (o del tutto vietato) rispetto ai mercati di previsione. Vedi Guida ai paesi.
- Complessità fiscale: i perp rientrano generalmente nella Sezione 1256 negli USA (trattamento 60/40), che è diverso da come vengono tassati i guadagni dei mercati di previsione. La tua contabilità è appena diventata più complicata - vedi Guida fiscale.
Parte 8: Stato dell'accesso anticipato (24 aprile 2026)
- Il rilascio è in accesso anticipato - non ogni account ha ancora i perp abilitati
- Il piano commissioni completo (fasce maker/taker, tetto del funding, fondo assicurativo) non è ancora finalizzato pubblicamente
- Nessun SDK pubblico per i perp ancora (atteso nella roadmap di py-clob-client)
- Il feed WebSocket per gli order book dei perp è attivo ma meno documentato del feed dei mercati di previsione
- L'interfaccia è visivamente simile ai mercati di previsione ma con nuovi controlli del ticket d'ordine per leva e margine
Parte 9: Flusso di lavoro giornaliero
- Separa mentalmente i tuoi perp dal tuo bankroll dei mercati di previsione - pensa a loro come a due account
- Apri i perp solo quando hai un motivo concreto (tesi direzionale, basis, copertura) - mai "tanto per"
- Controlla sempre il prezzo di liquidazione e il funding rate prima di inviare l'ordine
- Dimensiona in modo da poter assorbire un movimento avverso di 2× l'escursione giornaliera senza liquidazione
- Imposta limiti di stop-loss o uscite basate sul tempo; non lasciare derivare un trade
- Monitora il funding ogni poche ore se porti la posizione overnight
- Chiudi (o riduci) sui grandi catalizzatori noti che non hai modellato
- Registra ogni trade perp separatamente dai trade dei mercati di previsione per le tasse
Parte 10 - Consigli pro validati per i perp di Polymarket
Abitudini e regole distillate dai desk di basis trade, dalle prop shop crypto e dai veterani dei mercati di previsione che sono sopravvissuti ai cicli di wick del 2021. Niente di tutto questo è teorico; ogni riga corrisponde a un tracollo che qualcuno ha già pagato.
- 3x è il tetto per gli swing trade. 5-10x è uno strumento solo-intraday con uno stop rigido. Qualsiasi cosa più alta è un biglietto della lotteria, non un trade.
- Cuscinetto di liquidazione ≥ 2× il peggior movimento in un singolo giorno dell'asset. Per BTC è ~20% → la leva massima sensata è ~5x in swing.
- Metti in budget 30 giorni di funding prima di aprire un carry trade. 0,05%/8h ≈ 5,5%/mese. Se la tua tesi non supera quello più le commissioni, non è un trade.
- Rischia l'1% del bankroll fino allo stop, non l'1% del margine. Con 10x, l'1% del bankroll è spesso solo 10-20 $ di margine - va bene, è il rischio che conta.
- Margine isolato, non cross. Un tracollo cross-margin su un perp BTC può sequestrare la tua garanzia dei mercati di previsione nello stesso colpo. Isola per impostazione predefinita.
- Copri il delta delle posizioni sui mercati di previsione, non il nozionale. Una posizione "BTC > $110K entro maggio" da 5K $ ha un delta spot di forse 1,5-2K $ - shorta quella quantità di perp BTC, non 5K $.
- Leggi il funding ogni 8 ore sulle posizioni portate overnight. Imposta un allarme sul telefono per i reset del funding se porti la posizione durante i weekend.
- Motore pre-lancio = dimensiona prima come paper trading. Tradai 50 $ di margine per due settimane prima di scalare. Gli intoppi dell'oracolo e i casi limite dell'interfaccia compaiono solo in produzione.
- Traccia separatamente le posizioni della Sezione 1256. I perp USA ricevono il trattamento mark-to-market 60/40 - una contabilità del tutto diversa dalle azioni dei mercati di previsione del Form 8949.
- Chiudi sui catalizzatori non modellati. FOMC, CPI, NFP, grandi trimestrali - se non avevi l'evento nella tua tesi, riduci a zero prima che esca.
- Non fare mai mediazione al ribasso sulla leva. Su un mercato di previsione, la mediazione al ribasso è a volte razionale. Su un perp 5-10x, la mediazione al ribasso è il modo in cui gli account si azzerano.
- Vai via dopo ±3R nella giornata. I wick su BTC con leva e NVDA 24/7 succedono alle 3 di notte. Tradare stanchi con il margine è l'hobby più costoso della finanza.
Foglietto Situazione → Azione
| Situazione | Azione |
|---|---|
| Il funding è schizzato a +0,1%/8h (+11%/mese) | Guarda al basis trade: long spot + short perp per raccogliere il carry; coperto direzionalmente |
| Hai un grande long Polymarket "BTC sopra $X" e BTC è debole | Shorta il perp BTC dimensionato al delta spot della posizione; isola il vantaggio di probabilità |
| Trimestrale NVDA stasera e sei long sul perp NVDA | Chiudi prima della chiusura o riduci al 25% - NVDA 24/7 fa wick brutalmente sulle fughe di notizie sugli utili |
| Il motore mostra 20 min di stampe dell'oracolo in ritardo | Riduci la dimensione a zero o sposta gli stop lontano dal mercato; non provare a temporizzare un book illiquido |
| Prezzo di liquidazione entro 1,5× dell'ATR giornaliero | Aggiungi margine o riduci la dimensione; non tenere mai una liquidazione dentro l'escursione di un giorno |
| Volume 24h del perp oro < 5 mln $ | Solo ordini limite; assumi 2-5x lo slippage normale; dimensiona piccolo |
| Il funding rate ha cambiato segno a metà carry | Rivaluta - il tuo carry gratis si è appena invertito; smonta se la tesi sul basis si è rotta |
| Sei in profitto del 100%+ su uno swing intraday 5x | Prendi metà; sposta lo stop all'ingresso; lascia correre il resto a rischio zero |
Punto chiave
I perp ti permettono di coprire il delta direzionale, non di scommettere dollaro su dollaro - dimensiona in base al delta spot della tua posizione e non lasciare mai che il prezzo di liquidazione stia entro circa 1,5x l'ATR giornaliero.
Cosa viene dopo?
- Trading crypto - il lato dei mercati di previsione che si abbina ai perp BTC
- Strategie avanzate - strutture multi-leg che combinano perp e mercati di previsione
- Rischi - catalogo completo dei rischi inclusi quelli specifici dei perp
- Dimensionamento della posizione - la matematica del bankroll che devi usare prima di toccare la leva
- Guida fiscale - il trattamento della Sezione 1256 e come tenere puliti i registri dei perp e dei mercati di previsione
Lettura consigliata
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