Kalshi tengah menjalin pembicaraan untuk menghimpun modal baru dengan valuasi $65 miliar, sekitar 62,5% di atas valuasi $40 miliar yang baru dikunci perusahaan beberapa pekan sebelumnya. Kalshi adalah bursa yang diatur regulator AS, tempat orang memperdagangkan kontrak atas hasil berbagai peristiwa dunia nyata. Perusahaan ini menutup putaran pendanaan senilai $1 miliar pada valuasi $40 miliar tanggal 29 Oktober, yang dipimpin bersama oleh perusahaan modal ventura Sequoia Capital dan manajer aset Wellington Management. Putaran itu digambarkan sebagai penghimpunan dana swasta terakhir Kalshi sebelum rencana pencatatan saham di bursa.
Pembicaraan baru ini masih tahap awal, dan belum ada putaran yang rampung. Juru bicara Kalshi menolak berkomentar. Namun, kecepatan lonjakannya, yaitu valuasi lebih tinggi yang mencuat dalam tiga pekan setelah putaran bernilai miliaran dolar yang semestinya menjadi yang terakhir, bercerita banyak tentang arah perusahaan ini, lebih dari sekadar angka tunggal mana pun.
Lonjakan 62,5% sdalam hitungan pekan
Nilai valuasi Kalshi menanjak tajam sepanjang 2026. Perusahaan sempat dinilai sekitar $22 miliar pada Mei, dalam putaran senilai $1 miliar yang dipimpin perusahaan investasi Coatue, dengan Sequoia turut ambil bagian. Pada akhir Oktober angka itu naik menjadi $40 miliar, dan valuasi $65 miliar yang kini dibahas akan menandai lonjakan 62,5% lagi dalam waktu kurang dari sebulan. Setahun sebelumnya, nilai perusahaan hanya sepersekian kecil dari angka itu.
Lonjakan sebesar ini dalam satu kuartal tergolong langka, bahkan di perusahaan teknologi swasta yang tumbuh pesat sekalipun. Lonjakan semacam itu biasanya sejalan dengan kenaikan spesifik dan terukur pada bisnis intinya, bukan sekadar sentimen pasar.
Angka di balik lonjakan
Dalam kasus Kalshi, lonjakan itu terjadi pada volume. Nilai nosional kontrak yang diperdagangkan di platform setiap bulan kurang lebih berlipat ganda, dari sekitar $40 miliar pada Agustus menjadi mendekati $100 miliar pada Oktober. Laju itu mendorong perusahaan ke run-rate pendapatan tahunan yang dilaporkan di atas $5 miliar, dengan margin kotor sekitar 90%, profil margin yang biasanya dikaitkan dengan bisnis perangkat lunak ketimbang sebuah marketplace.
Pertumbuhannya pun tidak hanya dari olahraga. Run-rate pendapatan non-olahraga Kalshi sendiri telah menembus $1 miliar, pertanda bahwa kontrak pada bidang ekonomi, politik, budaya, dan peristiwa lain tumbuh seiring pasar olahraga yang mendorong sebagian besar lalu lintas awal.
"Perusahaan dengan profil keuangan seperti kami, dengan laju pertumbuhan yang kami lihat, pembicaraan semacam itu memang harus terjadi," kata chief executive Tarek Mansour saat putaran Oktober rampung, merujuk pada penghimpunan dana lanjutan. Mansour ikut mendirikan Kalshi dan membesarkannya dari sebuah tempat perdagangan berizin yang berskala kecil menjadi pemain terbesar di sektornya.
Apa yang akan ditambahkan "compute futures"
Sebagian dari dana baru ini, sebagaimana pembicaraan dibingkai, akan membiayai ekspansi ke "compute futures": kontrak yang nilainya mengikuti harga daya komputasi, yaitu kapasitas mentah yang melatih dan menjalankan sistem kecerdasan buatan. Idenya adalah membiarkan perusahaan dan trader mengunci atau mengambil posisi atas biaya komputasi, sebagaimana yang sudah mereka lakukan dengan minyak, gandum, atau suku bunga.
Hal itu sejalan dengan peta jalan produk yang dipaparkan Kalshi pada Oktober. "Kami akan mempercepat pertumbuhan pasar prediksi kami, menumbuhkan adopsi institusional, serta meluncurkan produk baru seperti indeks, perpetual futures saham tunggal, dan pasar komputasi," kata perusahaan saat itu. Pembingkaian compute futures sebaiknya dibaca sebagai satu dari sekian ambisi yang dinyatakan, bukan satu-satunya tujuan penghimpunan dana ini; pendorong utamanya tetap momentum perdagangan di pasar-pasar Kalshi yang sudah ada.
Soal IPO
Bagian yang canggung adalah soal waktu. Ketika putaran $40 miliar rampung, putaran itu diposisikan sebagai modal terakhir yang akan diambil Kalshi sebagai perusahaan swasta, putaran yang membereskan struktur kepemilikan saham sebelum penawaran umum perdana. Putaran swasta yang lebih besar tiga pekan kemudian merumitkan cerita itu, entah menunda pencatatan saham atau menaikkan standar yang harus dicapai IPO-nya kelak.
Apakah Kalshi atau salah satu pesaingnya akan menembus pasar publik dalam periode ini, hal itu sendiri sedang ditimbang para trader lewat harga.
Anthropic98%YaTidak
Ledger6%YaTidakUntuk saat ini perusahaan belum mengatakan apa pun tentang revisi rencana pencatatan saham, dan angka $65 miliar menggambarkan sebuah pembicaraan, bukan sebuah komitmen.
Kalshi, Polymarket, dan perebutan sektor
Pendanaan ini diperoleh saat Kalshi memperlebar jaraknya dari Polymarket, pasar prediksi berbasis kripto yang selama bertahun-tahun menjadi nama paling dikenal di kategori ini dan yang belakangan berhasil disalip Kalshi. Keunggulan Kalshi sebagian bersumber dari sisi regulasi: platform ini beroperasi di bawah pengawasan Commodity Futures Trading Commission, regulator derivatif Amerika Serikat, sehingga bisa melayani nasabah di AS secara langsung dalam dolar, bukan lewat jalur kripto.
Lonjakan valuasi yang baru, ditambah pesaing yang kehilangan pijakan, menjadi sinyal paling jelas sejauh ini bahwa investor institusional besar kini memandang kontrak peristiwa sebagai kelas aset yang bertahan lama, bukan sekadar fenomena sesaat di tahun pemilu. Para investor yang mengejar Kalshi tengah mengambil posisi atas keyakinan bahwa kategori ini akan terus bertumbuh, dan itu adalah sebuah pandangan, bukan kepastian.
Apa yang berubah bagi para trader
Bagi mereka yang bertransaksi di Kalshi saat ini, bursa yang lebih kaya dan bermodal lebih kuat umumnya berarti likuiditas yang lebih dalam, lebih banyak pasar, serta neraca keuangan untuk meluncurkan indeks, perpetual futures, dan kontrak komputasi yang telah dijanjikan perusahaan. Tak satu pun dari itu dijamin oleh sebuah tajuk valuasi, dan nilai di atas kertas yang lebih tinggi tidak mengubah harga kontrak mana pun yang sudah terbuka.
Yang memang berubah adalah latar belakangnya: platform ini dinilai sebagai infrastruktur keuangan yang penting, dan modal yang kini diperbincangkan ditujukan untuk membangun rangkaian produk berikutnya di atas kontrak peristiwa yang membawanya sampai di titik ini.
Putaran pendanaan senilai 40 miliar dolar AS pada Oktober seharusnya menjadi suntikan dana terakhir yang dihimpun Kalshi secara privat. Tiga pekan kemudian, angka yang lebih besar sudah di atas meja, sementara rencana melantai di bursa saham yang semestinya disiapkan justru diam-diam kian mundur. Angka yang patut diperhatikan bukanlah 65 miliar dolar AS, yang sejauh ini masih sebatas perbincangan, melainkan apakah Kalshi benar-benar merampungkannya, dari sebuah perusahaan yang terus melampaui ucapannya sendiri soal kapan ia akan berhenti menggalang dana.
