Kalshi đang đàm phán huy động vòng vốn mới với mức định giá 65 tỷ USD, cao hơn khoảng 62,5% so với mức 40 tỷ USD mà công ty này chốt được chỉ vài tuần trước đó. Kalshi là một sàn giao dịch được quản lý tại Mỹ, nơi người dùng giao dịch các hợp đồng dựa trên kết quả của những sự kiện ngoài đời thực. Ngày 29/10, công ty đã khép lại vòng gọi vốn 1 tỷ USD ở mức định giá 40 tỷ USD, do quỹ đầu tư mạo hiểm Sequoia Capital và nhà quản lý tài sản Wellington Management đồng dẫn dắt. Vòng gọi vốn đó từng được mô tả là lần huy động vốn tư nhân cuối cùng của Kalshi trước khi niêm yết cổ phần ra công chúng.
Các cuộc đàm phán mới vẫn ở giai đoạn sơ bộ và chưa vòng nào được chốt. Người phát ngôn của Kalshi từ chối bình luận. Nhưng tốc độ tăng định giá, một mức cao hơn được đưa ra chỉ trong vòng ba tuần sau một vòng gọi vốn tỷ đô lẽ ra là vòng cuối cùng, nói lên nhiều điều về quỹ đạo phát triển của công ty hơn bất kỳ con số đơn lẻ nào.
Mức tăng 62,5% s chỉ trong vài tuần
Giá trị trên giấy tờ của Kalshi đã tăng dốc đứng suốt nă 2026. Hồi tháng 5, công ty được định giá khoảng 22 tỷ USD trong một vòng gọi vốn 1 tỷ USD do quỹ đầu tư Coatue dẫn dắt, với sự tham gia của Sequoia. Đến cuối tháng 10, con số này đã lên 40 tỷ USD, và mức 65 tỷ USD đang được thảo luận hiện nay sẽ đánh dấu một bước nhảy thêm 62,5% trong chưa đầy một tháng. Một năm trước đó, công ty chỉ có giá trị bằng một phần nhỏ so với hiện tại.
Những bước tăng định giá quy mô như vậy trong cùng một quý là điều hiếm gặp, ngay cả với các công ty công nghệ tư nhân tăng trưởng nhanh, và chúng thường đi liền với một đợt bứt tốc cụ thể, đo đếm được trong hoạt động kinh doanh cốt lõi chứ không chỉ là tâm lý thị trường.
Những con số đằng sau bước nhảy
Với Kalshi, cú bứt tốc nằm ở khối lượng giao dịch. Giá trị danh nghĩa của các hợp đồng được giao dịch trên nền tảng mỗi tháng đã tăng gần gấp đôi, từ khoảng 40 tỷ USD trong tháng 8 lên gần 100 tỷ USD trong tháng 10. Nhịp độ đó đã đưa doanh thu quy đổi theo năm của công ty lên mức được báo cáo là trên 5 tỷ USD, với biên lợi nhuận gộp quanh 90%, kiểu biên lợi nhuận thường thấy ở các công ty phần mềm hơn là một sàn giao dịch.
Tăng trưởng không chỉ đến từ thể thao. Riêng doanh thu quy đổi theo năm từ mảng phi thể thao của Kalshi đã vượt 1 tỷ USD, một dấu hiệu cho thấy các hợp đồng về kinh tế, chính trị, văn hóa và những sự kiện khác đang mở rộng song song với các thị trường thể thao vốn tạo ra phần lớn lưu lượng ban đầu.
"Một công ty với hồ sơ tài chính như của chúng tôi, cùng tốc độ tăng trưởng mà chúng tôi đang chứng kiến, thì cuộc trao đổi kiểu đó buộc phải diễn ra", Tổng giám đốc điều hành Tarek Mansour nói khi vòng gọi vốn tháng 10 khép lại, khi đề cập đến việc huy động thêm vốn. Mansour là đồng sáng lập Kalshi và đã đưa công ty từ một sàn giao dịch được quản lý ở phân khúc ngách trở thành tay chơi lớn nhất của lĩnh vực này.
"Hợp đồng tương lai về năng lực tính toán" sẽ bổ sung điều gì
Theo cách các cuộc đàm phán được định hình, một phần số tiền mới sẽ tài trợ cho bước lấn sân vào "hợp đồng tương lai về năng lực tính toán" (compute futures): những hợp đồng có giá trị bám theo giá của năng lực tính toán, tức nguồn lực thô dùng để huấn luyện và vận hành các hệ thống trí tuệ nhân tạo. Ý tưởng là cho phép các doanh nghiệp và nhà giao dịch cố định hoặc mở vị thế trên chi phí năng lực tính toán, giống như cách họ vẫn làm với dầu, lúa mì hay lãi suất.
Điều này phù hợp với lộ trình sản phẩm mà Kalshi vạch ra hồi tháng 10. "Chúng tôi sẽ đẩy nhanh tăng trưởng thị trường dự đoán, mở rộng mức độ chấp nhận từ các tổ chức, ra mắt những sản phẩm mới như chỉ số, hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên từng cổ phần, và các thị trường năng lực tính toán", công ty cho biết vào thời điểm đó. Cách định hình về "hợp đồng tương lai năng lực tính toán" nên được hiểu là một trong nhiều tham vọng được nêu ra, chứ không phải mục đích duy nhất của vòng gọi vốn; động lực cốt lõi vẫn là đà giao dịch trên các thị trường hiện có của Kalshi.
Câu hỏi về IPO
Phần khó xử nằm ở thời điểm. Khi vòng gọi vốn 40 tỷ USD khép lại, nó được định vị là nguồn vốn cuối cùng mà Kalshi huy động với tư cách một công ty tư nhân, vòng dọn dẹp cơ cấu cổ đông trước một đợt phát hành cổ phần lần đầu ra công chúng. Một vòng gọi vốn tư nhân lớn hơn chỉ ba tuần sau đó làm phức tạp thêm câu chuyện này, hoặc trì hoãn việc niêm yết, hoặc nâng cao ngưỡng mà đợt IPO cuối cùng phải vượt qua.
Liệu Kalshi hay bất kỳ đối thủ nào của hãng có lên được sàn giao dịch công khai trong khung thời gian này hay không, bản thân điều đó cũng là thứ mà các nhà giao dịch đang định giá.
Anthropic98%CóKhông
Ledger6%CóKhôngHiện tại, công ty chưa nói gì về kế hoạch niêm yết được điều chỉnh, và con số 65 tỷ USD mới chỉ mô tả một cuộc trao đổi, chứ không phải một cam kết.
Kalshi, Polymarket và cuộc đua giành ngôi đầu lĩnh vực
Khoản huy động này diễn ra giữa lúc Kalshi đang củng cố vị thế dẫn trước Polymarket, sàn thị trường dự đoán dựa trên tiền mã hóa vốn trong nhiều năm là cái tên nổi tiếng nhất của lĩnh vực này và vừa bị Kalshi vượt mặt gần đây. Lợi thế của Kalshi một phần đến từ pháp lý: sàn hoạt động dưới sự giám sát của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), cơ quan quản lý thị trường phái sinh của Mỹ, điều cho phép sàn phục vụ trực tiếp khách hàng Mỹ bằng USD thay vì qua hạ tầng tiền mã hóa.
Một mức định giá mới nâng lên, cộng thêm việc một đối thủ đang mất dần chỗ đứng, là tín hiệu rõ ràng nhất cho đến nay rằng các nhà đầu tư tổ chức lớn giờ đây coi hợp đồng sự kiện là một loại tài sản bền vững, chứ không phải hiện tượng nhất thời của năm bầu cử. Những nhà đầu tư đang chạy theo Kalshi đặt cược vào việc lĩnh vực này tiếp tục tăng trưởng kép, và đó là một nhận định, không phải điều chắc chắn.
Điều này thay đổi gì với nhà giao dịch
Với người đang giao dịch trên Kalshi hiện nay, một sàn giàu nguồn lực và dồi dào vốn hơn thường đồng nghĩa với thanh khoản sâu hơn, nhiều thị trường hơn và bảng cân đối đủ sức để ra mắt các sản phẩm chỉ số, hợp đồng tương lai vĩnh cửu và hợp đồng điện toán mà công ty đã hứa hẹn. Không điều nào trong số đó được bảo đảm chỉ bằng một tiêu đề về định giá, và giá trị trên giấy cao hơn cũng không làm thay đổi giá của bất kỳ hợp đồng nào đã mở.
Điều thực sự thay đổi là bối cảnh: sàn này đang được định giá như một hạ tầng tài chính thiết yếu, và nguồn vốn đang được bàn đến là để xây dựng lớp sản phẩm tiếp theo trên nền tảng hợp đồng sự kiện vốn đã đưa sàn đến vị trí hôm nay.
Vòng gọi vốn định giá 40 tỷ USD hồi tháng 10 lẽ ra là lần cuối Kalshi huy động vốn tư nhân. Ba tuần sau, một con số lớn hơn đã được đặt lên bàn, còn đợt chào sàn mà vòng đó lẽ ra mở đường cho thì lại âm thầm bị đẩy lùi xa hơn. Con số đáng theo dõi không phải là 65 tỷ USD, thứ vẫn chỉ nằm trên bàn đàm phán, mà là liệu Kalshi có chốt được nó hay không, ở một công ty cứ liên tục vượt qua chính lời tuyên bố gần nhất của mình về thời điểm sẽ ngừng gọi vốn.
