Kalshi est en discussions pour lever de nouveaux capitaux sur une valorisation de 65 milliards de dollars, soit environ 62,5 % de plus que les 40 milliards de dollars actés quelques semaines plus tôt. L'entreprise, une plateforme régulée aux États-Unis sur laquelle les utilisateurs échangent des contrats liés à l'issue d'événements réels, a bouclé un tour de table de 1 milliard de dollars sur une valorisation de 40 milliards le 29 octobre, co-dirigé par la société de capital-risque Sequoia Capital et le gestionnaire d'actifs Wellington Management. Ce tour avait été présenté comme la dernière levée privée de Kalshi avant une entrée en Bourse prévue.
Les nouvelles discussions en sont à un stade préliminaire et aucun tour n'a été conclu. Un porte-parole de Kalshi n'a pas souhaité commenter. Mais la rapidité de ce bond, une valorisation plus élevée évoquée moins de trois semaines après un tour d'un milliard de dollars censé être le dernier, en dit autant sur la trajectoire de l'entreprise que n'importe quel chiffre isolé.
Un bond de 62,5% step-up en quelques semaines
La valeur théorique de Kalshi a grimpé en flèche tout au long de 2026. L'entreprise était valorisée autour de 22 milliards de dollars en mai, lors d'un tour de 1 milliard de dollars mené par la société d'investissement Coatue, auquel Sequoia avait également participé. Fin octobre, ce montant était passé à 40 milliards de dollars, et les 65 milliards aujourd'hui en discussion marqueraient une nouvelle progression de 62,5 % en moins d'un mois. Un an plus tôt, l'entreprise valait une petite fraction de cette somme.
Des bonds de cette ampleur en un seul trimestre restent rares, même chez les entreprises technologiques privées à forte croissance, et ils accompagnent généralement une poussée précise et mesurable de l'activité sous-jacente plutôt que le seul sentiment de marché.
Les chiffres derrière le bond
Dans le cas de Kalshi, la poussée vient des volumes. La valeur notionnelle des contrats échangés chaque mois sur la plateforme a environ doublé, passant de quelque 40 milliards de dollars en août à près de 100 milliards en octobre. Ce rythme a porté l'entreprise à un revenu annualisé estimé à plus de 5 milliards de dollars, avec des marges brutes d'environ 90 %, un profil de marge que l'on associe plus volontiers au logiciel qu'à une place de marché.
La croissance ne repose pas uniquement sur le sport. Le revenu annualisé hors sport de Kalshi a dépassé à lui seul le milliard de dollars, signe que les contrats portant sur l'économie, la politique, la culture et d'autres événements montent en puissance aux côtés des marchés sportifs qui ont nourri une grande part du trafic initial.
« Avec le profil financier qui est le nôtre et le rythme de croissance que nous observons, ce genre de conversation doit avoir lieu », a déclaré le directeur général Tarek Mansour au moment de la clôture du tour d'octobre, en référence à de futures levées de fonds. Mansour a cofondé Kalshi et l'a fait passer d'une plateforme régulée de niche au plus grand acteur du secteur.
Ce qu'apporteraient les « contrats à terme sur le calcul »
Une partie de ces nouveaux fonds, tels que les discussions ont été présentées, servirait à financer une percée dans les « compute futures » : des contrats dont la valeur suit le prix de la puissance de calcul, cette capacité brute qui entraîne et fait tourner les systèmes d'intelligence artificielle. L'idée est de permettre aux entreprises et aux traders de verrouiller ou de prendre position sur le coût du calcul, comme ils le font déjà avec le pétrole, le blé ou les taux d'intérêt.
Cela s'inscrit dans la feuille de route produit que Kalshi a dévoilée en octobre. « Nous allons accélérer la croissance de notre marché de prédiction, renforcer l'adoption institutionnelle et lancer de nouveaux produits comme des indices, des contrats à terme perpétuels à part unique et des marchés sur le calcul », indiquait alors l'entreprise. L'angle des compute futures doit se lire comme l'une des ambitions affichées parmi plusieurs, et non comme le seul objet de la levée ; le moteur principal reste la dynamique d'échanges sur les marchés existants de Kalshi.
La question de l'entrée en Bourse
Le point délicat tient au calendrier. Lorsque le tour de 40 milliards de dollars a été bouclé, il avait été présenté comme le dernier capital que Kalshi lèverait en tant qu'entreprise privée, le tour censé nettoyer la table de capitalisation avant une introduction en Bourse. Un tour privé plus important trois semaines plus tard complique ce récit : soit il repousse l'entrée en Bourse, soit il relève la barre que l'introduction devra finalement franchir.
La question de savoir si Kalshi, ou l'un de ses concurrents, atteindra les marchés publics dans cette fenêtre fait elle-même l'objet de prises de position par les traders.
Anthropic98%OuiNon
Ledger6%OuiNonPour l'heure, l'entreprise n'a rien dit d'éventuels plans d'introduction révisés, et le chiffre de 65 milliards de dollars décrit une conversation, pas un engagement.
Kalshi, Polymarket et la course au secteur
Cette levée intervient alors que Kalshi creuse son avance sur Polymarket, le marché de prédiction adossé aux cryptomonnaies qui fut pendant des années le nom le plus connu de la catégorie et que Kalshi a récemment dépassé. L'avantage de Kalshi est en partie réglementaire : la plateforme opère sous la supervision de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), le régulateur américain des produits dérivés, ce qui lui permet de servir directement sa clientèle américaine en dollars plutôt que via des rails crypto.
Une nouvelle valorisation en hausse, doublée du recul d'un concurrent, constitue le signal le plus clair à ce jour que les grands investisseurs institutionnels voient désormais les contrats sur événements comme une classe d'actifs pérenne, et non comme une curiosité d'année électorale. Les investisseurs qui courtisent Kalshi prennent position sur la poursuite de la croissance de ce secteur, ce qui reste un point de vue, pas une certitude.
Ce que cela change pour les traders
Pour qui trade sur Kalshi aujourd'hui, une plateforme plus riche et mieux capitalisée se traduit en général par une liquidité plus profonde, davantage de marchés et les reins financiers nécessaires pour lancer les indices, les contrats à terme perpétuels et les contrats sur la puissance de calcul que l'entreprise a promis. Rien de tout cela n'est garanti par un simple titre sur une valorisation, et une valeur comptable plus élevée ne change en rien le prix d'un contrat déjà ouvert.
Ce que cela change en revanche, c'est le décor : la plateforme est valorisée comme une infrastructure financière critique, et les capitaux aujourd'hui évoqués doivent servir à bâtir la prochaine génération de produits au-dessus des contrats sur événements qui l'ont menée jusqu'ici.
Le tour de table de 40 milliards de dollars bouclé en octobre devait être le dernier levé par Kalshi en privé. Trois semaines plus tard, un montant plus élevé est sur la table, et l'entrée en Bourse qu'il était censé préparer s'est discrètement éloignée. Le chiffre à surveiller n'est pas celui de 65 milliards de dollars, qui n'est encore qu'une discussion, mais la question de savoir si Kalshi parviendra à le boucler, de la part d'une entreprise qui ne cesse de dépasser sa propre dernière promesse quant au moment où elle arrêtera de lever des fonds.
