Kalshi è in trattativa per raccogliere nuovo capitale a una valutazione di 65 miliardi di dollari, circa il 62,5% in più rispetto ai 40 miliardi fissati appena poche settimane prima. La società, una borsa statunitense regolamentata su cui si negoziano contratti legati all'esito di eventi del mondo reale, ha chiuso un round da 1 miliardo di dollari a una valutazione di 40 miliardi il 29 ottobre, guidato congiuntamente dalla società di venture capital Sequoia Capital e dal gestore patrimoniale Wellington Management. Quel round era stato descritto come l'ultima raccolta privata di Kalshi prima di una prevista quotazione in borsa.
Le nuove trattative sono preliminari e nessun round è stato chiuso. Un portavoce di Kalshi ha preferito non commentare. Ma la rapidità dello scatto, una valutazione più alta messa sul tavolo entro tre settimane da un round miliardario che doveva essere quello definitivo, dice sulla traiettoria della società quanto qualsiasi singola cifra.
Uno scatto del 62,5% sel giro di poche settimane
Il valore sulla carta di Kalshi è salito ripidamente nel corso del 2026. A maggio era valutata circa 22 miliardi di dollari, in un round da 1 miliardo guidato dalla società di investimento Coatue, a cui aveva partecipato anche Sequoia. Entro fine ottobre la cifra era salita a 40 miliardi, e i 65 miliardi ora in discussione segnerebbero un ulteriore balzo del 62,5% in meno di un mese. Un anno prima la società valeva una piccola frazione di quella cifra.
Scatti di queste dimensioni nell'arco di un solo trimestre sono rari anche nelle società tecnologiche private in rapida crescita, e di solito seguono un aumento specifico e misurabile del business sottostante, piuttosto che il solo sentiment di mercato.
I numeri dietro il balzo
Nel caso di Kalshi, l'impennata è nei volumi. Il valore nozionale dei contratti negoziati sulla piattaforma ogni mese è circa raddoppiato, passando da circa 40 miliardi di dollari ad agosto a quasi 100 miliardi a ottobre. Questo ritmo ha spinto la società verso un fatturato annualizzato (run-rate) riportato oltre i 5 miliardi di dollari, con margini lordi intorno al 90%, il tipo di profilo di margine di solito associato al software più che a un marketplace.
La crescita non riguarda solo lo sport. Il run-rate dei ricavi non sportivi di Kalshi ha superato da solo 1 miliardo di dollari, segno che i contratti su economia, politica, cultura e altri eventi stanno crescendo di pari passo con i mercati sportivi che hanno trainato gran parte del traffico iniziale.
"Per una società con il nostro profilo finanziario e il ritmo di crescita che stiamo vedendo, quel tipo di conversazione deve avvenire", ha dichiarato l'amministratore delegato Tarek Mansour alla chiusura del round di ottobre, riferendosi a ulteriori raccolte di capitale. Mansour ha cofondato Kalshi e l'ha trasformata da sede regolamentata di nicchia nell'operatore più grande del settore.
Cosa aggiungerebbero i "compute futures"
Parte del nuovo capitale, nel modo in cui sono state impostate le trattative, finanzierebbe una spinta verso i "compute futures": contratti il cui valore segue il prezzo della potenza di calcolo, la capacità grezza che addestra e fa funzionare i sistemi di intelligenza artificiale. L'idea è consentire ad aziende e trader di fissare o assumere una posizione sul costo del calcolo, così come già fanno con petrolio, grano o tassi di interesse.
Questo si inserisce in una roadmap di prodotto che Kalshi ha delineato a ottobre. "Accelereremo la crescita dei nostri mercati di previsione, faremo crescere l'adozione istituzionale e lanceremo nuovi prodotti come indici, perpetual futures su singolo contratto e mercati sul calcolo", aveva dichiarato la società all'epoca. L'impostazione sui compute futures va letta come una delle ambizioni dichiarate tra le varie, non come l'unico scopo della raccolta; il motore principale resta lo slancio degli scambi nei mercati già esistenti di Kalshi.
La questione dell'IPO
L'aspetto scomodo è il tempismo. Quando si è chiuso il round da 40 miliardi di dollari, era stato presentato come l'ultimo capitale che Kalshi avrebbe raccolto da società privata, il round che mette in ordine la cap table prima di un'offerta pubblica iniziale. Un round privato più grande tre settimane dopo complica quel racconto, ritardando la quotazione o alzando l'asticella che l'eventuale IPO dovrà superare.
Se Kalshi o uno dei suoi concorrenti arriverà sul mercato pubblico entro questa finestra è di per sé qualcosa su cui i trader stanno assegnando un prezzo.
Anthropic97%SìNo
Ledger6%SìNoPer ora la società non ha detto nulla su piani di quotazione rivisti, e la cifra di 65 miliardi di dollari descrive una conversazione, non un impegno.
Kalshi, Polymarket e la corsa per il settore
L'aumento arriva mentre Kalshi consolida un vantaggio su Polymarket, il mercato di previsione basato su crypto che per anni è stato il nome più noto della categoria e che Kalshi ha recentemente superato. Il vantaggio di Kalshi è in parte normativo: opera sotto la vigilanza della Commodity Futures Trading Commission, l'autorità statunitense che regola i derivati, il che le consente di servire direttamente i clienti americani in dollari anziché tramite infrastrutture crypto.
Una nuova valutazione in rialzo, in aggiunta a un rivale che perde terreno, è il segnale più chiaro finora che i grandi investitori istituzionali ora considerano gli event contract una classe di attività duratura e non una curiosità da anno elettorale. Gli investitori che corrono dietro a Kalshi stanno prendendo una posizione sulla continua crescita cumulata della categoria: una visione, non una certezza.
Cosa cambia per i trader
Per chi oggi fa trading su Kalshi, una borsa più ricca e meglio capitalizzata significa in genere liquidità più profonda, più mercati e la solidità patrimoniale per lanciare gli indici, i perpetual futures e i compute contract che la società ha promesso. Nulla di tutto ciò è garantito da un titolo sulla valutazione, e un valore sulla carta più alto non cambia il prezzo di alcun contratto già aperto.
Ciò che cambia è lo scenario di fondo: la piattaforma viene valutata come infrastruttura finanziaria critica, e il capitale di cui ora si discute serve a costruire la prossima generazione di prodotti sopra gli event contract che l'hanno portata fin qui.
Il round da 40 miliardi di dollari di ottobre avrebbe dovuto essere l'ultima raccolta di Kalshi sul mercato privato. Tre settimane dopo c'è sul tavolo una cifra più grande, e il debutto in borsa che quel round doveva preparare è silenziosamente slittato ancora più in là. La cifra da tenere d'occhio non è quella dei 65 miliardi di dollari, che resta solo una conversazione, ma se Kalshi riuscirà davvero a chiudere il round, da parte di una società che continua a superare la propria ultima parola su quando smetterà di raccogliere capitali.
