Společnost Kalshi jedná o získání nového kapitálu při ocenění 65 miliard USD, což je zhruba o 62,5 % více než hodnota 40 miliard USD, kterou si pojistila teprve před několika týdny. Kalshi je v USA regulovaná burza, na níž lidé obchodují kontrakty navázané na výsledky reálných událostí. Kolo v objemu 1 miliardy USD při ocenění 40 miliard USD uzavřela 29. října; vedly jej společně rizikový fond Sequoia Capital a správce aktiv Wellington Management. Toto kolo bylo popisováno jako poslední soukromý úpis Kalshi před plánovaným vstupem na akciový trh.
Nová jednání jsou v předběžné fázi a žádné kolo zatím nebylo uzavřeno. Mluvčí Kalshi odmítl situaci komentovat. O trajektorii firmy přitom vypovídá rychlost celého posunu více než kterékoliv jednotlivé číslo: vyšší ocenění se objevilo necelé tři týdny po miliardovém kole, jež mělo být tím posledním.
62,5% step-up během několika týdnů
Papírová hodnota Kalshi strmě rostla celý rok 2026. V květnu byla firma oceněna zhruba na 22 miliard USD, a to v kole o objemu 1 miliardy USD, které vedla investiční společnost Coatue a jehož se účastnila i Sequoia. Do konce října hodnota vystoupala na 40 miliard USD a nyní projednávaných 65 miliard USD by za necelý měsíc znamenalo další skok o 62,5 %. O rok dříve měla firma zlomek této hodnoty.
Navýšení takového rozsahu v rámci jediného čtvrtletí jsou vzácná i u rychle rostoucích soukromých technologických firem a obvykle kopírují konkrétní, měřitelný nárůst v samotném podnikání, nikoli pouhou náladu na trhu.
Čísla za tímto skokem
V případě Kalshi je motorem objem. Nominální hodnota kontraktů obchodovaných na platformě každý měsíc se zhruba zdvojnásobila: ze zhruba 40 miliard USD v srpnu na bezmála 100 miliard USD v říjnu. Toto tempo vyneslo firmu k anualizovanému tempu tržeb uváděnému nad 5 miliard USD při hrubých maržích kolem 90 %, tedy k maržovému profilu, jaký bývá spojován spíše se softwarem než s tržištěm.
Růst se netýká jen sportu. Samotné tempo tržeb Kalshi mimo sport překročilo 1 miliardu USD, což je známkou toho, že kontrakty na ekonomiku, politiku, kulturu a další události rostou souběžně se sportovními trhy, které z velké části pohnaly ranou návštěvnost.
„Firma s naším finančním profilem a tempem růstu, jaké vidíme, takovou debatu prostě vést musí,“ řekl generální ředitel Tarek Mansour při uzavření říjnového kola, když mluvil o dalším získávání kapitálu. Mansour Kalshi spoluzaložil a proměnil ji z úzce zaměřené regulované burzy v největšího hráče oboru.
Co by přinesly „compute futures“
Část nových peněz by podle toho, jak byla jednání popsána, financovala expanzi do oblasti „compute futures“: kontraktů, jejichž hodnota sleduje cenu výpočetního výkonu, tedy surové kapacity, která trénuje a provozuje systémy umělé inteligence. Záměrem je umožnit firmám a obchodníkům zafixovat si cenu výpočetního výkonu nebo na ni zaujmout pozici, stejně jako to již dělají u ropy, pšenice nebo úrokových sazeb.
To zapadá do produktového plánu, který Kalshi představila v říjnu. „Zrychlíme růst našich predikčních trhů, posílíme institucionální adopci a spustíme nové produkty, jako jsou indexy, perpetuální futures na jednotlivé podíly a trhy s výpočetním výkonem,“ uvedla tehdy firma. Zarámování kolem „compute futures“ je třeba chápat jako jednu z několika deklarovaných ambicí, nikoli jako jediný účel úpisu; hlavním hybatelem zůstává obchodní dynamika stávajících trhů Kalshi.
Otázka IPO
Ošemetné je načasování. Když se uzavíralo kolo při ocenění 40 miliard USD, bylo prezentováno jako poslední kapitál, který Kalshi získá coby soukromá firma, tedy kolo, jež uklidí vlastnickou strukturu před primární veřejnou nabídkou akcií. Větší soukromé kolo o tři týdny později tento příběh komplikuje: buď vstup na burzu oddálí, nebo zvedne laťku, kterou bude muset případné IPO překonat.
To, zda se Kalshi nebo kterýkoli z jejích konkurentů v tomto okně na veřejný trh dostane, je samo o sobě něco, co obchodníci oceňují.
Anthropic98%AnoNe
Ledger6%AnoNeFirma se zatím k revidovaným plánům na vstup na burzu nijak nevyjádřila a číslo 65 miliard USD popisuje jednání, nikoli závazek.
Kalshi, Polymarket a závod o celý obor
Navýšení přichází ve chvíli, kdy si Kalshi upevňuje náskok před Polymarketem, predikčním trhem postaveným na kryptoměnách, který byl po léta nejznámějším jménem v oboru a který Kalshi nedávno předstihla. Výhoda Kalshi je zčásti regulační: funguje pod dohledem Commodity Futures Trading Commission (americký regulátor derivátů), což jí umožňuje obsluhovat americké zákazníky přímo v dolarech, a ne přes kryptoměnovou infrastrukturu.
Čerstvě navýšené ocenění v době, kdy konkurent ztrácí půdu pod nohama, je zatím nejjasnějším signálem, že velcí institucionální investoři dnes vnímají kontrakty na události jako trvalou třídu aktiv, a ne jako kuriozitu volebního roku. Investoři, kteří se o Kalshi ucházejí, zaujímají pozici na pokračujícím růstu celého oboru, což je názor, nikoli jistota.
Co to mění pro obchodníky
Pro toho, kdo dnes na Kalshi obchoduje, bohatší a lépe kapitalizovaná burza obvykle znamená hlubší likviditu, více trhů a účetní sílu na spuštění indexů, perpetual futures a výpočetních kontraktů, které firma slíbila. Nic z toho titulek o ocenění nezaručuje a vyšší účetní hodnota nemění cenu žádného už otevřeného kontraktu.
Co se ale mění, je pozadí: burza je oceňována jako kritická finanční infrastruktura a kapitál, o němž se nyní jedná, má posloužit k vybudování další generace produktů nad kontrakty na události, které ji sem dostaly.
Kolo ve výši 40 miliard USD z října mělo být posledními penězi, které Kalshi získá v soukromé fázi. O tři týdny později je na stole vyšší číslo a vstup na burzu, který mělo kolo připravit, se potichu posunul dál do budoucna. Číslo, které stojí za sledování, není 65 miliard USD, což je zatím stále jen téma k debatě, ale to, zda Kalshi kolo vůbec uzavře, a to u firmy, která opakovaně překonává svoje poslední slovo o tom, kdy s získáváním kapitálu skončí.
