الفصل 30 من 33
النسخة المختصرة
أطلقت بوليماركت العقود الآجلة الدائمة في 21 أبريل 2026 - في اليوم نفسه الذي أعلنت فيه Kalshi منتجها الخاص بالعقود الدائمة. العقود الدائمة هي عقود برافعة مستمرة لا تنتهي، وتتبع السعر الفوري لأصل أساسي. تشمل القائمة الأولية لدى بوليماركت BTC وNVDA (سهم Nvidia) والذهب، مع رافعة تصل إلى 10x، صعودًا أو هبوطًا، وتسوية بـ pUSD على Polygon. هذا أقل بكثير من الرافعة التي تقدمها Binance أو Bybit (حتى 125x)، لكن التكامل هنا فريد: أصبح بإمكانك الآن التحوط لمراكز سوق التنبؤات لديك باستخدام مشتقات مكافئة للسعر الفوري داخل الحساب نفسه. العقود الدائمة منتج مخصص للخبراء فقط - فالرافعة 10x تحول حركة سلبية بنسبة 10% إلى خسارة كاملة، كما أن تنفيذ بوليماركت جديد تمامًا.
الجزء 1: ما هي العقود الدائمة فعليًا
العقد الآجل الدائم هو عقد مشتق يتبع السعر الفوري لأصل ما، ولا يملك تاريخ انتهاء، ويستخدم آلية معدل التمويل (funding rate mechanism) لإبقاء سعره مرتبطًا بالسعر الفوري. يمكنك فتح مركز طويل أو قصير، مع رافعة، وإغلاقه متى شئت.
وهذا يجعله مختلفًا جذريًا عن أسهم سوق التنبؤات:
| أسهم سوق التنبؤات | العقود الآجلة الدائمة | |
|---|---|---|
| التسوية | تُسوّى إلى 1 دولار أو 0 دولار عند نتيجة ثنائية | لا تُسوّى أبدًا؛ وتخرج عندما تختار أنت |
| نطاق السعر | 0.00 دولار - 1.00 دولار | يتبع السعر الكامل للأصل بالدولار |
| الرافعة | لا توجد (1x)؛ رافعة ضمنية على الأسهم الرخيصة | صريحة حتى 10x |
| تكلفة الاحتفاظ | لا توجد | مدفوعات تمويل كل نحو 8 ساعات |
| الحد الأقصى للخسارة | 100% من المبلغ المراهن عليه | 100% من الهامش (التصفية) |
| مدة الاحتفاظ النموذجية | من أيام إلى أشهر | من دقائق إلى أسابيع |
تشكيلة البيربس الحية: عقود دائمة على العملات المشفرة والسلع والمؤشرات (BTC والذهب والنفط وS&P 500 وNasdaq)، يُتداول كل منها على مدار الساعة بحد رافعة مالية وحجم تداول واهتمام مفتوح خاص به.
الجزء 2: ما المدرج (أبريل 2026)
| فئة الأصل | الرمز | الرافعة القصوى | ملاحظات |
|---|---|---|---|
| العملات المشفرة | BTC | حتى 10x | أعلى حجم تداول؛ أضيق فروق سعرية |
| الأسهم | NVDA | حتى 10x | تداول على مدار 24/7 لسهم يغلق عادةً؛ منتج جديد |
| السلع | الذهب (XAU) | حتى 10x | أصل تحوطي كلاسيكي؛ سيولة ضعيفة عند الإطلاق |
تُتوقع أصول إضافية (ETH وSOL وSPY والنفط والفضة) على نطاق واسع، لكنها غير مؤكدة حتى وقت كتابة هذا النص.
الرافعة المالية والهامش والتصفية في التذكرة الحية: $500 من الهامش عند 10x تفتح مركزًا بقيمة $5,000، ويُحدَّث سعر التصفية في الوقت الفعلي مع تحريك شريط التمرير.
الجزء 3: الرافعة والهامش والتصفية
ماذا تعني 10x فعليًا
مع رافعة 10x، هامش بقيمة 1,000 دولار يسيطر على تعرض اسمي بقيمة 10,000 دولار. تُحسب الأرباح والخسائر (P&L) على كامل التعرض الاسمي، لا على الهامش.
- الهامش: 1,000 دولار
- التعرض الاسمي: 10,000 دولار
- سعر BTC عند الدخول: 100,000 دولار (لذا تسيطر على 0.1 BTC)
- يرتفع BTC بنسبة 5% إلى 105,000 دولار - P&L = +500 دولار - +50% على هامشك
- ينخفض BTC بنسبة 5% إلى 95,000 دولار - P&L = -500 دولار - -50% على هامشك
- ينخفض BTC بنسبة 10% إلى 90,000 دولار - P&L = -1,000 دولار - التصفية (انتهاء الهامش)
معدل التمويل (funding rate)
تبقى العقود الدائمة قريبة من السعر الفوري بسبب التمويل: كل 8 ساعات، يدفع أحد الجانبين للآخر بناءً على أساس الفرق بين العقد الدائم والسعر الفوري.
- العقد الدائم يتداول فوق السعر الفوري - تدفع المراكز الطويلة للمراكز القصيرة
- العقد الدائم يتداول تحت السعر الفوري - تدفع المراكز القصيرة للمراكز الطويلة
يكون التمويل النموذجي ±0.01% لكل 8 ساعات (±0.03% يوميًا، ±10% سنويًا)، لكن في الظروف القصوى قد يقفز إلى ±0.5% لكل 8 ساعات. التمويل يتراكم - فمعدل تمويل قدره 0.05% لكل 8 ساعات يعادل تقريبًا 5.5% شهريًا، وهو ما سيأكل أي أفضلية اتجاهية ضعيفة.
سعر التصفية
سعر التصفية لديك هو السعر الفوري الذي يُستهلك عنده هامشك بالكامل. تقريبًا:
- مركز طويل برافعة 10x: تتم التصفية عند نحو 10% تحت سعر الدخول
- مركز طويل برافعة 5x: تتم التصفية عند نحو 20% تحت سعر الدخول
- مركز طويل برافعة 3x: تتم التصفية عند نحو 33% تحت سعر الدخول
- مركز طويل برافعة 2x: تتم التصفية عند نحو 50% تحت سعر الدخول
تعتمد الأرقام الدقيقة على هامش الصيانة والرسوم والتمويل المتراكم. تعرض واجهة بوليماركت سعر التصفية المباشر لديك - تحقق منه قبل فتح الصفقة، لا بعدها.
الجزء 4: عقود بوليماركت الدائمة مقابل Binance / Bybit
| الميزة | بوليماركت | Binance / Bybit |
|---|---|---|
| الرافعة القصوى | 10x | حتى 125x |
| الأصول المدرجة | BTC وNVDA والذهب (أبريل 2026) | أكثر من 100 زوج عملات مشفرة؛ لا توجد أسهم |
| عملة التسوية | pUSD على Polygon | USDT / USDC |
| أسهم 24/7 | نعم (ميزة فريدة) | لا |
| التنظيم | CFTC DCM (الولايات المتحدة) | خارجية لمعظم المستخدمين |
| التحوط داخل الحساب نفسه مع أسواق التنبؤات | نعم | لا |
| السجل التشغيلي | ثلاثة أيام فقط وقت كتابة هذا النص | أكثر من 5 سنوات |
| الرسوم النموذجية | غير محددة بعد (عند الإطلاق؛ متوقع أن تكون منخفضة) | Maker 0.02% / Taker 0.05% |
| عمق صندوق تأمين التصفية | جديد وأصغر | كبير ومجرّب |
الجزء 5: أربع استراتيجيات عملية
الاستراتيجية 1 - اتجاهية مع أوامر إيقاف صارمة
الاستخدام الكلاسيكي. امتلك فرضية اتجاهية، وحجم صغيرًا، واستخدم أمر إيقاف.
- الحد الأقصى 2-3x للرافعة في صفقات التأرجح (من أيام إلى أسابيع)
- الحد الأقصى 5-10x فقط للصفقات اليومية مع وقف خسارة صارم
- وقف الخسارة = الدخول ± (1× ATR، أي النطاق المحقق ليوم واحد)
- حدد حجم المركز بحيث إذا تم ضرب وقف الخسارة، تخسر ≤1% من هון تداولك (bankroll)
الاستراتيجية 2 - تداول الأساس (basis trade) - شراء نقدي وحمل
عندما يرتفع التمويل، يمكنك فتح مركز طويل في السعر الفوري + مركز قصير في العقد الدائم (أو العكس) لالتقاط معدل التمويل مع تعرض اتجاهي شبه صفري.
الاستراتيجية 3 - التحوط من التعرض الحالي للسعر الفوري
لديك 1 BTC في محفظة باردة. أنت قلق من هبوط لمدة أسبوعين لكنك لا تريد البيع (ضرائب، وفقدان الصعود المحتمل). بِع على المكشوف 1 BTC من العقد الدائم برافعة 2x-3x. أغلق عندما يمر الخطر. هكذا تدير مكاتب التداول المؤسسية في العملات المشفرة مخاطر الهبوط من دون التسبب في مبيعات خاضعة للضريبة.
الاستراتيجية 4 - التحوط من مراكز سوق التنبؤات (خاصة ببوليماركت)
هذه هي الحالة الأصلية للاستخدام. لنفترض أن لديك مركزًا طويلًا بقيمة 5,000 دولار في "BTC فوق 110 ألف دولار بحلول نهاية مايو" على بوليماركت. ستكون أرباحك وخسائرك جزئيًا احتمالًا وجزئيًا سعرًا فوريًا. إذا انخفض BTC بنسبة 15%، فسيهبط مركزك في سوق التنبؤات - ليس لأن ميزتك الاحتمالية اختفت، بل لأن السعر الفوري انهار.
الحل: تحوط من مكوّن السعر الفوري عبر مركز قصير في BTC الدائم بحجم يحيد دلتا عائد سوق التنبؤات. الآن تعكس أرباحك وخسائرك فقط أفضلية المعلومات في سوق التنبؤات، لا حركة BTC الاتجاهية.
الجزء 6: تحديد حجم المركز للعقود الدائمة
كل ما ورد في تحديد حجم المركز ما يزال ينطبق - ربع كِلي، والحد الأقصى 5% من هون التداول لكل مركز، ولا يزيد على 25% من هون التداول عبر المراكز المترابطة. وفوق ذلك، للعقود الدائمة قيدان إضافيان:
- هامش التصفية الآمن: يجب أن يكون سعر التصفية لديك أبعد عن سعر الدخول بما لا يقل عن 2× أسوأ حركة تاريخية ليوم واحد للأصل. بالنسبة إلى BTC، هذا نحو 20%؛ لذا فإن أقصى رافعة معقولة هي نحو 5x لصفقة تأرجح.
- ميزانية حمل التمويل: قدّر تكلفة 30 يومًا من التمويل. إذا كان التمويل +0.05% لكل 8 ساعات، فهذا يعادل 5.5% شهريًا. لا تفتح فرضية طويلة إلا إذا كنت تتوقع أن تتجاوز الحركة التمويل بهامش مريح.
| حجم الحساب | هامش مركز واحد معقول | اقتراح الرافعة القصوى |
|---|---|---|
| هون تداول 1,000 دولار | هامش 30-50 دولارًا | 2-3x (تأرجح) |
| هون تداول 10,000 دولار | هامش 200-400 دولار | 3-5x (تأرجح)؛ 10x فقط للصفقات اليومية مع وقف صارم |
| هون تداول 100,000 دولار | هامش 1,500-3,000 دولار | 2-5x؛ استخدم دخولًا متدرجًا |
الجزء 7: المخاطر الخاصة بعقود بوليماركت الدائمة
- نضج المنظومة: محرك العقود الدائمة لا يزال بعمر أيام. توقّع أخطاء، وتعثرات في الأوراكل، ومشكلات في الواجهة في الأشهر الأولى. لا تضع رأس مال لا يمكن تعويضه في خطر.
- خطر الأوراكل: تستخدم العقود الدائمة أوراكل سعر لتحديد سعر العلامة والتصفية. إذا أساء الأوراكل التصرف، فقد تتم تصفيتك على أسعار وهمية. شهدت منصات كبرى مثل هذه الحوادث؛ والمنصة الأحدث تحمل مخاطر أكبر، لا أقل.
- السيولة عند الإطلاق: ستكون دفاتر الأوامر المبكرة أضعف من Binance. توقع فروقًا أوسع وانزلاقًا سعريًا أسوأ عند تنفيذ أحجام كبيرة حتى يصل صناع السوق.
- نظام التمويل غير معروف: خوارزمية معدل التمويل جديدة. قد تشهد الأسابيع الأولى سلوكًا غير معتاد للأساس.
- الهامش المتقاطع مقابل المنفصل: تأكد مما إذا كان هامشك منفصلًا لمركز واحد أم مشتركًا عبر المراكز. الهامش المتقاطع يعني أن صفقة سيئة واحدة في عقد دائم قد تسحب معها ضمانات سوق التنبؤات لديك أيضًا.
- عدم وضوح تنظيمي لغير المستخدمين في الولايات المتحدة: قد تحمل العقود الدائمة في بعض الولايات القضائية معاملة تنظيمية مختلفة (أو محظورة صراحة) مقارنة بأسواق التنبؤات. راجع دليل البلدان.
- تعقيد ضريبي: تقع العقود الدائمة عادةً تحت Section 1256 في الولايات المتحدة (معاملة 60/40)، وهذا يختلف عن كيفية فرض الضرائب على أرباح سوق التنبؤات. أصبح مسك الدفاتر لديك أكثر تعقيدًا - راجع دليل الضرائب.
الجزء 8: حالة الوصول المبكر (24 أبريل 2026)
- الإطلاق يجري في مرحلة الوصول المبكر - لم يُفعَّل منتج العقود الدائمة بعد لكل الحسابات
- الجدول الكامل للرسوم (مستويات صانع السوق (maker)/آخذ السوق (taker)، وسقف التمويل، وصندوق التأمين) لم يُحسم علنًا بعد
- لا توجد حتى الآن حزمة SDK عامة للعقود الدائمة (متوقعة في خارطة طريق py-clob-client)
- تغذية WebSocket لدفاتر أوامر العقود الدائمة تعمل، لكنها أقل توثيقًا من تغذية سوق التنبؤات
- الواجهة مشابهة بصريًا لأسواق التنبؤات، لكنها تتضمن عناصر تحكم جديدة في تذكرة الأوامر الخاصة بالرافعة والهامش
الجزء 9: سير العمل اليومي
- افصل ذهنيًا بين العقود الدائمة وهون تداول سوق التنبؤات - فكّر فيهما كأنهما حسابان مختلفان
- افتح العقود الدائمة فقط عندما يكون لديك سبب محدد (فرضية اتجاهية، أساس، تحوط) - لا تفعل ذلك "فقط لأنك تريد ذلك"
- تحقق دائمًا من سعر التصفية ومعدل التمويل قبل إرسال الأمر
- حدد الحجم بحيث يمكنك امتصاص حركة سلبية بمقدار 2× من النطاق اليومي دون تصفية
- ضع حدود وقف الخسارة أو مخارج زمنية؛ ولا تدع الصفقة تنجرف
- راقب التمويل كل بضع ساعات إذا كنت تحمل الصفقة لليلة
- أغلق (أو خفف) عند الأحداث المحفزة الكبيرة المعروفة التي لم تُنمذجها
- سجّل كل صفقة دائمة على حدة عن صفقات سوق التنبؤات لأغراض الضرائب
الجزء 10 - نصائح احترافية مُثبتة لعقود بوليماركت الدائمة
عادات وقواعد مستخلصة من طاولات تداول الأساس، وشركات تداول الكريبتو الخاصة، ومخضرمي أسواق التنبؤات الذين نجوا من دورات الذيل الحاد في 2021. لا شيء هنا نظري؛ فكل سطر يقابله انفجار رأسمالي دفع شخصًا ثمنه بالفعل.
- 3x هو الحد الأعلى لصفقات التأرجح. أما 5-10x فهي أداة للصفقات اليومية فقط مع وقف صارم. أي شيء أعلى من ذلك هو مخاطرة غير محسوبة، لا صفقة.
- هامش التصفية الآمن ≥ 2× أسوأ حركة يومية للأصل. بالنسبة إلى BTC هذا يقارب 20% - لذا فإن أقصى رافعة معقولة هي نحو 5x للتأرجح.
- خصص ميزانية 30 يومًا من التمويل قبل فتح صفقة حمل. 0.05%/8h ≈ 5.5%/شهر. إذا لم تتجاوز فرضيتك ذلك بالإضافة إلى الرسوم، فليست صفقة.
- خاطر بنسبة 1% من هون التداول عند وقف الخسارة، لا بنسبة 1% إلى الهامش. مع 10x، تكون 1% من هون التداول غالبًا مجرد 10-20 دولارًا من الهامش - وهذا جيد، فالمهم هو مقدار المخاطرة.
- الهامش المنفصل، لا المتقاطع. قد يصادر انفجار في هامش متقاطع على عقد BTC الدائم ضمانات سوق التنبؤات في المسح نفسه. افصل افتراضيًا.
- تحوط دلتا مراكز سوق التنبؤات، لا التعرض الاسمي. مركز بقيمة 5K دولار من نوع "BTC > 110K بحلول مايو" قد تكون دلتا السعر الفوري له نحو 1.5-2K دولار - لذا باع هذه الكمية من عقد BTC الدائم، لا 5K دولار.
- اقرأ التمويل كل 8 ساعات عند الاحتفاظ لليلة. اضبط منبه هاتفك عند إعادة ضبط التمويل إذا كنت تحتفظ بالمركز خلال عطلة نهاية الأسبوع.
- محرك ما قبل الإطلاق = الحجم التجريبي أولًا. تداول بهامش 50 دولارًا لمدة أسبوعين قبل التوسع. تظهر تعثرات الأوراكل وحالات الواجهة الحدية فقط في بيئة الإنتاج.
- تتبع مراكز Section 1256 بشكل منفصل. العقود الدائمة الأميركية تحصل على معاملة mark-to-market 60/40 - وهي مختلفة تمامًا عن مسك دفاتر أسهم سوق التنبؤات Form 8949.
- أغلق على المحفزات غير المدرجة في فرضيتك. FOMC وCPI وNFP والأرباح الكبرى - إذا لم يكن الحدث ضمن فرضيتك، فخفف إلى الصفر قبل صدوره.
- لا تُعدل متوسط الخسارة نزولًا داخل الرافعة. في سوق التنبؤات، قد يكون تعديل المتوسط نزولًا منطقيًا أحيانًا. أما في عقد دائم برافعة 5-10x، فهكذا تُصفَّر الحسابات.
- ابتعد بعد ±3R في اليوم. تحدث الذيول الحادة على BTC المرفوع وعلى NVDA 24/7 عند الساعة 3 صباحًا. التداول وأنت مرهق مع الهامش هو أغلى هواية في عالم المال.
ورقة غش للحالة → الإجراء
| الحالة | الإجراء |
|---|---|
| قفز التمويل إلى +0.1%/8h (+11%/mo) | انظر إلى تداول الأساس: مركز طويل في السعر الفوري + قصير في العقد الدائم لالتقاط الحمل؛ محوط اتجاهيًا |
| لديك مركز طويل كبير في بوليماركت من نوع "BTC فوق $X" وBTC ضعيف | بيع BTC الدائم على المكشوف بحجم يساوي دلتا السعر الفوري للمركز؛ اعزل أفضلية الاحتمال |
| إعلانات أرباح NVDA الليلة وأنت طويل NVDA perpetual | أغلق قبل الإغلاق أو خفف إلى 25% - ذيول NVDA 24/7 عنيفة جدًا وقت تسريبات الأرباح |
| تظهر المنظومة 20 دقيقة من تأخر طباعة الأوراكل | خفف الحجم إلى الصفر أو أبعد أوامر الوقف عن السوق؛ لا تحاول توقيت دفتر أوامر ضعيف السيولة |
| سعر التصفية داخل 1.5× من ATR اليومي | أضف هامشًا أو خفف الحجم؛ لا تحتفظ أبدًا بتصفية داخل نطاق يوم واحد |
| حجم تداول 24 ساعة لعقد الذهب الدائم أقل من 5M دولار | استخدم أوامر محددة فقط؛ افترض انزلاقًا طبيعيًا أعلى 2-5 مرات؛ وحجم صغيرًا |
| انعكست إشارة معدل التمويل في منتصف صفقة الحمل | أعد التقييم - حملك المجاني انعكس الآن؛ فكّه إذا انهارت فرضية الأساس |
| ارتفعت أرباحك 100%+ على صفقة تأرجح يومي برافعة 5x | خذ نصف الأرباح؛ وحرك الوقف إلى سعر الدخول؛ ودع الباقي يعمل بلا مخاطرة |
الخلاصة الأساسية
تتيح لك العقود الدائمة (Perps) التحوط من الدلتا الاتجاهية، لا المراهنة دولارًا مقابل دولار - حدد الحجم بناءً على دلتا السبوت لمركزك ولا تدع سعر التصفية يقع أبدًا ضمن نحو 1.5x من ATR اليومي.
ما التالي؟
- تداول العملات المشفرة - جانب سوق التنبؤات الذي يرافق عقود BTC الدائمة
- استراتيجيات متقدمة - هياكل متعددة الأجزاء تجمع بين العقود الدائمة وأسواق التنبؤات
- المخاطر - فهرس كامل للمخاطر بما في ذلك المخاطر الخاصة بالعقود الدائمة
- تحديد حجم المركز - معادلات هون التداول التي يجب استخدامها قبل لمس الرافعة
- دليل الضرائب - معاملة Section 1256 وكيفية إبقاء دفاتر العقود الدائمة وأسواق التنبؤات نظيفة
قراءة موصى بها
ابدأ هنا إذا كنت جديدًا، أو انتقل مباشرة إلى الصفحة التي تناسب مرحلتك:
