الفصل 17 من 33
النسخة المختصرة
اعتبارًا من أبريل 2026، يُعد Polymarket وKalshi المنصتين المهيمنتين في أسواق التنبؤ. وقد جرى تداول أكثر من $60 billion بينهما منذ بداية العام حتى تاريخه. وهما في الحقيقة ليسا متنافسين بالمعنى التقليدي - فكل منهما يربح في فئات مختلفة، ويخدم مناطق جغرافية مختلفة، ويخضع لجهات تنظيمية مختلفة. يهيمن بوليماركت على السياسة والعملات المشفرة والجغرافيا السياسية؛ بينما يهيمن Kalshi على الرياضة. يقدّم بوليماركت رسومًا صفرية على السياسة وخصومات صانع السوق (maker) على كل شيء؛ بينما يقدّم Kalshi نماذج ضريبية 1099 وإيداعات بنكية سهلة في الولايات المتحدة. الإجابة الصحيحة لك تعتمد على ما تتداوله وأين تعيش.
يمنحك هذا الدليل تفصيلًا جنبًا إلى جنب لكل عامل قرار: الرسوم، والحجم، والسيولة، وآلية التسوية، والتنظيم، والوصول، وطرق الإيداع. وفي النهاية، يوضح لك جدول القرار بدقة أي منصة تبدأ بها بناءً على ملفك الشخصي، ولماذا ينتهي الأمر بالمتداولين الجادين غالبًا باستخدام كلتيهما.
ما الذي ستتعلمه في هذا الدليل
- حالة السوق في 2026: الأحجام، والتقييمات، والحصة السوقية
- جدول مقارنة مفصل من 14 صفًا
- كيف تتراكم الرسوم فعليًا في الممارسة العملية (مع أمثلة صفقات محسوبة)
- من يفوز في كل فئة رئيسية: السياسة، والعملات المشفرة، والرياضة، والجغرافيا السياسية، والطقس
- التسوية: UMA أوراكل (oracle) مقابل الفريق الداخلي في Kalshi - ولماذا يهم ذلك
- المشهد التنظيمي في 2026: أحكام CFTC، ورفض الولايات، ومشاريع القوانين في الكونغرس
- المنصات الخمس الأخرى في أسواق التنبؤ التي تستحق المعرفة
- ثمانية من أكثر أسئلة المقارنة شيوعًا، مع الإجابات
منذ بداية 2026: Kalshi بحوالي ~$37.5B، وبوليماركت بحوالي ~$29.2B. الأحجام الأسبوعية متقاربة؛ والمزيج الفئوي هو ما يميّز بينهما.
الجزء 1: المقارنة الرئيسية
| Polymarket | Kalshi | |
|---|---|---|
| Founded | 2020 (Shayne Coplan) | 2021 (CFTC-approved DCM) |
| Valuation (2026) | ~$15B latest round | ~$22B (March 2026) |
| Weekly volume | ~$2.1B (47% share) | ~$2.7B (53% share) |
| Regulatory status | CFTC via QCEX acquisition ($112M, Dec 2025) | CFTC DCM since 2020 |
| US access | Invite-only waitlist (~1M queued) | Live in 40+ states |
| International | Globally open via crypto wallet | 140-country rollout (uneven in practice) |
| Settlement currency | USDC on Polygon + new pUSD (Apr 2026) | USD in US bank accounts |
| Deposit methods | USDC (crypto onramps: MoonPay, Coinbase, direct) | ACH, wire, debit card, Apple Pay, USDC |
| Maker fees | 0% + rebates (~20-25% of taker fee) | ~75% less than taker fees |
| Taker fees | 0% politics/econ, 0.75% sports, 1.25% econ specials, 1.80% crypto | Variable, generally under 2% ($100 trade caps at ~$1.74) |
| Strongest markets | Politics, crypto, geopolitics | Sports (85-90% of volume) |
| Typical spread | 2-5 cents (tighter on politics / crypto) | 3-8 cents (wider on non-sports) |
| Order book depth | ~3.5x deeper on headline markets | Shallower outside sports |
| Resolution method | UMA Oracle (decentralized, token-voted) | Internal + CFTC oversight |
| Tax reporting | User responsibility | Provides 1099 forms to US users |
مصفوفة الميزات بنظرة سريعة. جهات تنظيمية مختلفة، وعملات تسوية مختلفة، ومسارات إيداع مختلفة - تتباين المنصتان في النقاط التي تهم سير عملك.
الجزء 2: الرسوم في الممارسة العملية
نِسَب الرسوم في العناوين تخفي القصة الحقيقية. لِنحسبها على صفقات فعلية.
مثال صفقة: شراء أسهم Yes بقيمة 500 دولار
| Polymarket (limit order) | Polymarket (market order) | Kalshi (limit order) | Kalshi (market order) | |
|---|---|---|---|---|
| Politics | $0 + small rebate | $0 | ~$2.25 (~0.45%) | ~$9 (~1.80%) |
| Sports | $0 + rebate | $3.75 (0.75%) | ~$2.00 (0.40%) | ~$8 (~1.60%) |
| Crypto | $0 + rebate | $9.00 (1.80%) | n/a (limited crypto markets) | n/a |
| Economics | $0 + rebate | $6.25 (1.25%) | ~$2.25 | ~$9 |
النمط
بوليماركت أرخص في معظم السيناريوهات تقريبًا للمتداولين المستعدين لاستخدام أوامر limit. يصبح Kalshi منافسًا فقط في أوامر السوق الخاصة بالرياضة - حيث يتفوق أصلًا على بوليماركت من حيث السيولة وتجربة المستخدم. تؤكد قصة الرسوم قصة الفئات: استخدم بوليماركت لغير الرياضة، وKalshi للرياضة، واعتمد أوامر limit في كل مكان.
في صفقات 500 دولار، تكون أوامر limit في بوليماركت أرخص في معظم الفئات تقريبًا. ويغلق Kalshi الفجوة فقط في أوامر السوق الخاصة بالرياضة.
الجزء 3: الأسواق والحجم - من يفوز في ماذا
معاقل بوليماركت
- السياسة: تمثل باستمرار 30-40% من إجمالي حجم المنصة في 2024-2026. سيولة أعمق، وفروق سعرية أضيق، وتغطية عالمية حقيقية تشمل الانتخابات في ألمانيا، والأرجنتين، والمملكة المتحدة، وإسرائيل، وغيرها
- العملات المشفرة: أكثر من 260 سوقًا نشطة تشمل عقود BTC/ETH لمدة 5 دقائق، وهياكل شبيهة بالخيارات، وأسواق أحداث دائمة
- الجغرافيا السياسية: وحده سوق وقف إطلاق النار مع إيران في أبريل 2025 ولّد أكثر من $280M في الحجم. الحروب، والعقوبات، والاتفاقات النووية، والدبلوماسية الدولية كلها تتداول بعمق أكبر على بوليماركت
- عمق دفتر الأوامر (دفتر الأوامر (order book)): تتطلب الأسواق الرئيسية عادةً مقدارًا اسميًا أكبر بنحو ~3.5x لتحريك السعر بمقدار معين مقارنةً بـ Kalshi
معاقل Kalshi
- الرياضة: 85-90% من إجمالي حجم Kalshi. تداول يوم الأحد Super Bowl LX في 2026 بقيمة $871M في يوم واحد (تداول بوليماركت نحو ~$701M في اليوم نفسه، وهو رقم ضخم أيضًا لكنه في المرتبة الثانية)
- March Madness 2026: ولّد $25M in fee revenue لـ Kalshi خلال 4 أيام فقط
- التقاطع مع DraftKings/FanDuel: متداولو الرياضة الذين ينتقلون من منصات المراهنات التقليدية يجدون واجهة Kalshi وطرق الإيداع أسهل
- الطقس واللوجستيات: لدى Kalshi أسواق مخصصة لهبوط الأعاصير، وإغلاق أيام الثلوج، ومقاييس الشحن التي لا يضاهيها بوليماركت
Kalshi يدير 85-90% من الرياضة. أما مزيج بوليماركت فيتوزع عبر السياسة والعملات المشفرة والجغرافيا السياسية. منصات مختلفة لسير عمل مختلف.
الجزء 4: الوصول والتسجيل الأولي
الوصول إلى بوليماركت
- دوليًا: مفتوح لمعظم الولايات القضائية من دون KYC للتداول على السلسلة. يتطلب محفظة مشفرة (MetaMask, Coinbase Wallet) ممولة بـ USDC. تتوفر مداخل للمستخدمين غير الملمين بالعملات المشفرة لكنها تضيف احتكاكًا
- الولايات المتحدة: عاد عبر الاستحواذ على QCEX في ديسمبر 2025 ($112M). حاليًا بنظام الدعوة فقط مع قائمة انتظار تضم نحو مليون مستخدم. مدة الانتظار المعتادة 6-12 أسبوعًا. ومن المتوقع الوصول المفتوح الكامل في الربع الثالث-الرابع 2026
- الولايات المحظورة: نيفادا، نيويورك، نيوجيرسي، كونيتيكت لديها تحديات قانونية قائمة. التداول من تلك الولايات غير مدعوم حتى مع الدعوة
الوصول إلى Kalshi
- الولايات المتحدة: متاح ومفتوح في أكثر من 40 ولاية. لا توجد قائمة انتظار، ولا دعوة، والتسجيل مباشر. يدعم ACH، وبطاقة الخصم، والتحويل البنكي wire، وApple Pay، وUSDC
- دوليًا: أعلن عن توسع إلى 140 دولة في أكتوبر 2025 لكن الطرح غير متساوٍ. أبلغ مستخدمون في الهند والبرازيل ونيجيريا عن مشكلات. وتُستهدف البرازيل عبر شراكة مع XP brokerage
- الولايات القضائية المقيدة: حظر 38 دولة، بما في ذلك كندا، وفرنسا، والمملكة المتحدة، وروسيا، وسنغافورة
حسابات الوصول
إذا كنت في الولايات المتحدة وتريد التداول اليوم، فإن البدء مع Kalshi أسهل. وإذا كنت خارج الولايات المتحدة، فإن بوليماركت غالبًا هو الخيار الواقعي الوحيد مع وصول مفتوح. وإذا كنت تهتم بتوفر ولاية محددة، فتحقق من قوائم الولايات القضائية الحالية في كلتا المنصتين قبل الإيداع - فالتنظيم يتغير بسرعة.
خريطة الوصول في الولايات المتحدة. Kalshi متاح في أكثر من 40 ولاية، وبوليماركت بنظام الدعوة فقط مع ولايات محظورة (NY, NJ, NV, CT) بانتظار الحسم القانوني.
الجزء 5: التسوية - الفرق الأكثر تقليلًا من قيمته
طريقة تسوية الأسواق تغيّر كل شيء في ملف المخاطر لديك. تستخدم المنصتان نظامين مختلفين جذريًا.
بوليماركت: UMA أوراكل (oracle)
- تسوية لامركزية عبر تصويت حاملي رموز UMA
- المقترحون المدرجون في القائمة البيضاء يقدمون النتيجة، مع $750 bond و2-hour challenge window
- تتدرج النزاعات إلى تصويت آلية التحقق من البيانات (DVM)، ويستغرق ذلك 4-6 days
- التصويت token-weighted. حوالي 40%+ of voting power متركز في عدد قليل من محافظ الحيتان
- حالات معروفة لهجمات الحوكمة: صفقة المعادن الأوكرانية (تأثير 7 ملايين دولار)، وتدقيق ذهب Fort Knox (3.5 مليون دولار)، وبعض أسواق إزالة سرية ملفات UFO
- تجاوز بوليماركت حكم UMA مرة واحدة فقط (سوق رمز Barron Trump / DJT)
Kalshi: التسوية الداخلية
- يُسوي الفريق الداخلي في Kalshi الأسواق استنادًا إلى مصادر معلنة مسبقًا
- يوفر إشراف CFTC سندًا تنظيميًا داعمًا
- نتائج أكثر قابلية للتنبؤ، وحالات جدل أقل
- أكثر مركزية - فأنت تثق في Kalshi وCFTC، لا في نظام تصويت بالرموز
- أحيانًا تُسوى Polymarket وKalshi الحدث الاسمي نفسه في اتجاهين متعاكسين لأن صياغة القواعد تختلف
في المراكز الكبيرة، تُعد آلية التسوية مهمة بقدر السعر. يمكن لرهان Yes بقيمة 50K على قاعدة غامضة في بوليماركت أن يُقلب بسبب نزاع UMA لم يكن ليحدث أصلًا في Kalshi. غالبًا ما يفضل المتداولون الذين يفهمون هذا Kalshi لأكبر مراكزهم في الأسواق ذات الطابع السياسي، ويستخدمون بوليماركت للفئات التي يمكن التحقق من تسويتها موضوعيًا.
UMA أوراكل مقابل التسوية الداخلية في Kalshi. بالنسبة إلى المراكز الكبيرة ذات القواعد الغامضة، تكون آلية التسوية غالبًا أهم من سعر الدخول.
الجزء 6: المشهد التنظيمي في 2026
البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة تتغير بسرعة. أهم الحقائق حتى أبريل 2026:
- حكم المحكمة الفيدرالية (أبريل 2026): قانون تبادل السلع (Commodity Exchange Act) يعلو على قوانين المقامرة في الولايات الخاصة بعقود الأحداث الرياضية على منصات DCM المسجلة لدى CFTC. انتصار كبير لـ Kalshi والمنصات المسجلة اتحاديًا الأخرى
- مشاريع القوانين في الكونغرس: "Prediction Markets Are Gambling Act" و"BETS OFF Act" من شأنهما تقييد أنواع معينة من العقود. لم يُقر أي منهما بعد. وكلاهما يواجه طريقًا صعبًا
- صوغ قواعد CFTC: جرى تقديم أكثر من 800 public comments ضمن عملية الصياغة النشطة الخاصة بأسواق التنبؤ. الموعد النهائي للتعليقات 30 أبريل 2026
- الرفض على مستوى الولايات: نيفادا وأريزونا وكونيتيكت تتحدى المنصتين بنشاط. وقد رفعت CFTC دعاوى مضادة تدّعي الاختصاص الفيدرالي الحصري
- نمو القطاع: 13 منصة لأسواق التنبؤ منظمة اتحاديًا تخدم الآن مستخدمي الولايات المتحدة في 2026، ارتفاعًا من 2 في 2023
الجزء 7: منصات أخرى تستحق المعرفة
| الحالة | أفضل حالة استخدام | |
|---|---|---|
| PredictIt | Active, CFTC-approved Sep 2025 | Niche US politics, especially down-ballot races; $850 position caps |
| Metaculus | Active, play-money | Research-grade calibration, long-range forecasting, academic integration |
| Manifold Markets | Active, play-money | User-created markets, community experimentation |
| DraftKings / FanDuel | Launched prediction event-contract products in 2025 | Sports bettors who want DCM-regulated event contracts without leaving their existing sportsbook |
| Augur | Effectively defunct | Pioneered decentralized resolution but never achieved meaningful liquidity |
شجرة القرار: اختر ملفك الشخصي واتبع الفروع. تنتهي معظم الحسابات التي تتجاوز $10K باستخدام المنصتين للتخصص الفئوي والتحوط ضد مخاطر التسوية.
الجزء 8: أي منصة يجب أن تختار؟
| اختر | لماذا | |
|---|---|---|
| Crypto-native trader | Polymarket | Zero maker fees, USDC settlement, deepest crypto markets |
| US sports bettor | Kalshi | 85-90% sports volume, easy deposits, live in most states |
| Political speculator | Polymarket | Deeper liquidity, tighter spreads, 0% fees on politics |
| Algorithmic / API trader | Polymarket | Clean CLOB architecture, 3.5x deeper book, py-clob-client SDK |
| Compliance-focused | Kalshi | Longer regulatory track record, 1099 forms, simpler audit trail |
| International user | Polymarket | Actually globally accessible; Kalshi's international rollout is spotty |
| US beginner, no crypto | Kalshi | ACH / debit / Apple Pay, no wallet setup required |
| Non-US beginner | Polymarket | Only realistic option with clean access and full market breadth |
| Weather / logistics trader | Kalshi | Dedicated hurricane, snow, and shipping contracts |
| Geopolitics trader | Polymarket | Iran, Ukraine, Israel, Taiwan - all deeper on Polymarket |
Worked cross-platform check: 2028 presidential Republican nominee
Suppose the same question - “Will the Republican nominee in 2028 be candidate X?” - is trading 48 cents on Polymarket and 53 cents on Kalshi. Tempting to sell Polymarket Yes at 53 (short exposure) and buy Kalshi Yes at 48, locking a 5-cent الفرق السعري (spread).
Before you do it, read both rule sets. If Polymarket resolves on “official RNC nomination at the national convention” and Kalshi resolves on “any major news outlet calls the nomination,” the التسوية (resolution) triggers can fire at different times. A candidate dropping out mid-convention could resolve one market Yes and the other No. Your “arbitrage” just became a fully-exposed bet on a rule detail you never read.
Only when the التسوية criteria are identical word for word does a price gap become genuine arbitrage. In practice that is rare. Most cross-platform gaps are divergent-التسوية risk premiums, which is why they persist.
الجزء 9: استخدام المنصتين معًا - النهج الاحترافي
ينتهي الأمر بمعظم المتداولين الجادين الذين يملكون هيوامش bankroll تزيد عن $10K بحسابات على كلتا المنصتين. الأسباب ملموسة:
- مقارنة الأسعار عبر المنصتين: يمكن تسعير الحدث نفسه بفارق 3-8 سنتات. أحيانًا تكون هذه الفجوة arbitrage حقيقيًا (نفس قواعد التسوية)، وأحيانًا تكون معايير تسوية مختلفة - ولا يمكنك معرفة ذلك إلا بقراءة مجموعتي القواعد
- التحوط ضد مخاطر التسوية: إذا كان لديك مركز رابح كبير على بوليماركت وكنت قلقًا من نزاع UMA، فإن مركزًا معاكسًا أصغر على Kalshi يعمل كتأمين
- التخصص الفئوي: السياسة/العملات المشفرة/الجغرافيا السياسية على بوليماركت، والرياضة/الطقس على Kalshi. كل منصة تتألق في مسارها
- اختيارية السيولة: بالنسبة إلى الأوامر الكبيرة، تحقق من كلا دفترَي الأوامر. المنصة ذات السيولة الأعمق عند سعرك هي التي تنفذ الصفقة
ليس arbitrage، وليس دائمًا
يمكن أن يُسوَّى السوق الاسمي نفسه بشكل مختلف على كل منصة لأن صياغة القواعد تختلف. وما يبدو كـ arbitrage خالٍ من المخاطر هو غالبًا مخاطرة تسوية متباينة. اقرأ دائمًا مجموعتي القواعد قبل افتراض أن فجوة السعر غداء مجاني.
الجزء 10: نصائح عملية مُثبتة لتشغيل المنصتين معًا
عشر عادات لدى المتداولين الذين يديرون دفاتر على منصتين
- حافظ على قوائم مراقبة متوازية. يجب أن يحمل كل سوق تتداوله على منصة وسمًا يوضح ما إذا كان السوق المقابل موجودًا على المنصة الأخرى. افحص فجوات الأسعار أسبوعيًا.
- اقرأ مجموعتي القواعد قبل افتراض arbitrage. انقسم سوق إغلاق الحكومة الأميركية في 2024 لأن بوليماركت اشترطت “OPM issues announcement” بينما اشترطت Kalshi “actual shutdown exceeding 24 hours.” الحدث نفسه، لكن المدفوعات مختلفة.
- تحوط من مخاطر نزاعات UMA الكبيرة بمركز معاكس أصغر على Kalshi. عندما يتجاوز مركز بوليماركت 5% من bankroll لديك في موضوع غامض قانونيًا، خذ مركزًا معاكسًا بنسبة 0.5-1% على Kalshi. ستخسر قليلًا من EV لكنك تنام مطمئنًا.
- Kalshi للرياضة، وبوليماركت للسياسة العالمية. مزايا الحجم بنيوية. Super Bowl LX حقق $871M على Kalshi مقابل $701M على بوليماركت في يوم واحد. وقف إطلاق النار مع إيران حقق أكثر من $280M على بوليماركت وحده.
- استخدم Kalshi لتبسيط الضرائب في الولايات المتحدة. نماذج 1099-MISC لأرباح Kalshi فوق عتبة IRS تقلل عبء محاسبك إلى النصف. أما الإبلاغ في بوليماركت فكلّه على جانب المستخدم.
- استخدم بوليماركت لسياسة بلا رسوم. رسوم آخذ السوق (taker) صفرية بنسبة 0% على السياسة/الجغرافيا السياسية في بوليماركت تتفوق على 0.40-1.80% في Kalshi في كل انتخابات، في كل مرة.
- احتفظ بتخصيصات رأس مال منفصلة. 70% من bankroll في المنصة المطابقة لفئتك الأساسية، و30% في الأخرى. لا تدع الأموال تنجرف حسب أي واجهة تبدو ألطف هذا الأسبوع.
- تحقق من الأسعار للصفقات الكبيرة عبر كلا الدفترين. لأي صفقة تتجاوز $5K، اسحب دفاتر الأوامر في المنصتين. فجوة 3 سنتات على مركز $10K تعني $300 - وهي تستحق 60 ثانية من المقارنة.
- ضع تنبيهات تسوية على المنصتين. تنشر كلتا المنصتين جداول التسوية مسبقًا. جدول بيانات واحد يتتبع تواريخ التسوية المتوقعة في كلا الدفترين يمنع المراكز المنسية.
- راجع الأخبار التنظيمية أسبوعيًا. أحكام CFTC، ودعاوى الولايات، ومشاريع القوانين في الكونغرس تغيّر المنصة المتاحة لك. فحص الجمعة لمدة 10 دقائق يبقيك متقدمًا على تغيّرات قائمة الانتظار والوصول.
متى تستخدم أي منصة - مرجع سريع
| المنصة | السبب | |
|---|---|---|
| Super Bowl / March Madness bets | Kalshi | Deeper sports books, DraftKings-style UX |
| US election politics | Polymarket | 0% fees, deeper liquidity, global coverage |
| Hurricane or weather market | Kalshi | Dedicated NOAA-based contracts |
| Middle-East conflict market | Polymarket | Kalshi regulation bans war-related contracts |
| BTC price end-of-month | Polymarket | Kalshi crypto coverage is thin |
| Large position with UMA risk | Both (hedge) | Primary on Polymarket, hedge on Kalshi |
| US beginner, no crypto | Kalshi | Apple Pay / ACH deposits |
| Non-US trader anywhere | Polymarket | Only realistic option in most jurisdictions |
الخلاصة الأساسية
المتداولون الذين يحققون أرباحًا ثابتة على بوليماركت يتعاملون مع polymarket vs kalshi كنظام، لا كحدس. احتفظ بالأرقام أعلاه - فهي الفارق بين المحافظ الرابحة بنسبة 7.6% والباقي.
ما التالي؟
- الدليل الكامل للمبتدئين في بوليماركت
- قواعد الوصول بحسب كل دولة
- الأدوات الأساسية للمنصتين
- تعمق في أسواق الرياضة (قوة Kalshi)
- UMA Oracle ولماذا تهم التسوية
- كل فئة من المخاطر عبر المنصات
قراءة موصى بها
ابدأ من هنا إذا كنت جديدًا، أو انتقل مباشرة إلى الصفحة التي تناسب مرحلتك:
