الفصل 17 من 33
النسخة المختصرة
اعتبارًا من أبريل 2026، يُعد بوليماركت وKalshi المنصتين المهيمنتين في أسواق التنبؤ. وقد جرى تداول أكثر من 60 مليار دولار بينهما منذ بداية العام حتى تاريخه. وهما في الحقيقة ليسا متنافسين بالمعنى التقليدي - فكل منهما يربح في فئات مختلفة، ويخدم مناطق جغرافية مختلفة، ويخضع لجهات تنظيمية مختلفة. يهيمن بوليماركت على السياسة والعملات المشفرة والجغرافيا السياسية؛ بينما يهيمن Kalshi على الرياضة. يقدّم بوليماركت رسومًا صفرية على السياسة وخصومات صانع السوق (maker) على كل شيء؛ بينما يقدّم Kalshi نماذج ضريبية 1099 وإيداعات بنكية سهلة في الولايات المتحدة. الإجابة الصحيحة لك تعتمد على ما تتداوله وأين تعيش.
يمنحك هذا الدليل تفصيلًا جنبًا إلى جنب لكل عامل قرار: الرسوم، والحجم، والسيولة، وآلية التسوية، والتنظيم، والوصول، وطرق الإيداع. وفي النهاية، يوضح لك جدول القرار بدقة أي منصة تبدأ بها بناءً على ملفك الشخصي، ولماذا ينتهي الأمر بالمتداولين الجادين غالبًا باستخدام كلتيهما.
ما الذي ستتعلمه في هذا الدليل
- حالة السوق في 2026: الأحجام، والتقييمات، والحصة السوقية
- جدول مقارنة مفصل من 14 صفًا
- كيف تتراكم الرسوم فعليًا في الممارسة العملية (مع أمثلة صفقات محسوبة)
- من يفوز في كل فئة رئيسية: السياسة، والعملات المشفرة، والرياضة، والجغرافيا السياسية، والطقس
- التسوية: UMA أوراكل (oracle) مقابل الفريق الداخلي في Kalshi - ولماذا يهم ذلك
- المشهد التنظيمي في 2026: أحكام CFTC، ورفض الولايات، ومشاريع القوانين في الكونغرس
- المنصات الخمس الأخرى في أسواق التنبؤ التي تستحق المعرفة
- ثمانية من أكثر أسئلة المقارنة شيوعًا، مع الإجابات
الجزء 1: المقارنة الرئيسية
| الميزة | بوليماركت | Kalshi |
|---|---|---|
| سنة التأسيس | 2020 (Shayne Coplan) | 2021 (منصة DCM معتمدة من CFTC) |
| التقييم (2026) | ~15 مليار دولار في آخر جولة | ~22 مليار دولار (مارس 2026) |
| الحجم الأسبوعي | ~2.1 مليار دولار (حصة 47%) | ~2.7 مليار دولار (حصة 53%) |
| الوضع التنظيمي | CFTC عبر الاستحواذ على QCEX (112 مليون دولار، ديسمبر 2025) | منصة DCM لدى CFTC منذ 2020 |
| الوصول في الولايات المتحدة | قائمة انتظار بدعوة فقط (~1 مليون في الطابور) | متاح في أكثر من 40 ولاية |
| دوليًا | مفتوح عالميًا عبر محفظة كريبتو | طرح في 140 دولة (متفاوت عمليًا) |
| عملة التسوية | USDC على Polygon + pUSD الجديدة (أبريل 2026) | USD في حسابات بنكية أمريكية |
| طرق الإيداع | USDC (مداخل كريبتو: MoonPay، Coinbase، مباشر) | ACH، تحويل بنكي، بطاقة خصم، Apple Pay، USDC |
| رسوم صانع السوق | 0% + خصومات (~20-25% من رسوم آخذ السوق) | ~75% أقل من رسوم آخذ السوق |
| رسوم آخذ السوق | 0% للسياسة/الاقتصاد، 0.75% للرياضة، 1.25% لأسواق الاقتصاد الخاصة، 1.80% للكريبتو | متغيرة، عادةً أقل من 2% (صفقة 100 دولار بحد أقصى ~1.74 دولار) |
| أقوى الأسواق | السياسة، الكريبتو، الجغرافيا السياسية | الرياضة (85-90% من الحجم) |
| الفرق السعري المعتاد | 2-5 سنتات (أضيق في السياسة / الكريبتو) | 3-8 سنتات (أوسع في غير الرياضة) |
| عمق دفتر الأوامر | ~3.5 أضعاف أعمق في الأسواق البارزة | أقل عمقًا خارج الرياضة |
| طريقة التسوية | UMA Oracle (لامركزية، بتصويت الرموز) | داخلية + إشراف CFTC |
| الإبلاغ الضريبي | مسؤولية المستخدم | توفّر نماذج 1099 لمستخدمي الولايات المتحدة |
الجزء 2: الرسوم في الممارسة العملية
نِسَب الرسوم في العناوين تخفي القصة الحقيقية. لِنحسبها على صفقات فعلية.
مثال صفقة: شراء أسهم Yes بقيمة 500 دولار
| فئة السوق | بوليماركت (أمر limit) | بوليماركت (أمر سوق) | Kalshi (أمر limit) | Kalshi (أمر سوق) |
|---|---|---|---|---|
| السياسة | 0 دولار + خصم صغير | 0 دولار | ~2.25 دولار (~0.45%) | ~9 دولارات (~1.80%) |
| الرياضة | 0 دولار + خصم | 3.75 دولار (0.75%) | ~2.00 دولار (0.40%) | ~8 دولارات (~1.60%) |
| الكريبتو | 0 دولار + خصم | 9.00 دولارات (1.80%) | غير متاح (أسواق كريبتو محدودة) | غير متاح |
| الاقتصاد | 0 دولار + خصم | 6.25 دولار (1.25%) | ~2.25 دولار | ~9 دولارات |
النمط
بوليماركت أرخص في معظم السيناريوهات تقريبًا للمتداولين المستعدين لاستخدام أوامر limit. يصبح Kalshi منافسًا فقط في أوامر السوق الخاصة بالرياضة - حيث يتفوق أصلًا على بوليماركت من حيث السيولة وتجربة المستخدم. تؤكد قصة الرسوم قصة الفئات: استخدم بوليماركت لغير الرياضة، وKalshi للرياضة، واعتمد أوامر limit في كل مكان.
الجزء 3: الأسواق والحجم - من يفوز في ماذا
معاقل بوليماركت
- السياسة: تمثل باستمرار 30-40% من إجمالي حجم المنصة في 2024-2026. سيولة أعمق، وفروق سعرية أضيق، وتغطية عالمية حقيقية تشمل الانتخابات في ألمانيا، والأرجنتين، والمملكة المتحدة، وإسرائيل، وغيرها
- العملات المشفرة: أكثر من 260 سوقًا نشطة تشمل عقود BTC/ETH لمدة 5 دقائق، وهياكل شبيهة بالخيارات، وأسواق أحداث دائمة
- الجغرافيا السياسية: وحده سوق وقف إطلاق النار مع إيران في أبريل 2025 ولّد أكثر من $280M في الحجم. الحروب، والعقوبات، والاتفاقات النووية، والدبلوماسية الدولية كلها تتداول بعمق أكبر على بوليماركت
- عمق دفتر الأوامر (دفتر الأوامر (order book)): تتطلب الأسواق الرئيسية عادةً مقدارًا اسميًا أكبر بنحو ~3.5x لتحريك السعر بمقدار معين مقارنةً بـ Kalshi
معاقل Kalshi
- الرياضة: 85-90% من إجمالي حجم Kalshi. تداول يوم الأحد Super Bowl LX في 2026 بقيمة $871M في يوم واحد (تداول بوليماركت نحو ~$701M في اليوم نفسه، وهو رقم ضخم أيضًا لكنه في المرتبة الثانية)
- March Madness 2026: ولّد 25 مليون دولار من إيرادات الرسوم لـ Kalshi خلال 4 أيام فقط
- التقاطع مع DraftKings/FanDuel: متداولو الرياضة الذين ينتقلون من منصات المراهنات التقليدية يجدون واجهة Kalshi وطرق الإيداع أسهل
- الطقس واللوجستيات: لدى Kalshi أسواق مخصصة لهبوط الأعاصير، وإغلاق أيام الثلوج، ومقاييس الشحن التي لا يضاهيها بوليماركت
الجزء 4: الوصول والتسجيل الأولي
الوصول إلى بوليماركت
- دوليًا: مفتوح لمعظم الولايات القضائية من دون KYC للتداول على السلسلة. يتطلب محفظة مشفرة (MetaMask, Coinbase Wallet) ممولة بـ USDC. تتوفر مداخل للمستخدمين غير الملمين بالعملات المشفرة لكنها تضيف احتكاكًا
- الولايات المتحدة: عاد عبر الاستحواذ على QCEX في ديسمبر 2025 ($112M). حاليًا بنظام الدعوة فقط مع قائمة انتظار تضم نحو مليون مستخدم. مدة الانتظار المعتادة 6-12 أسبوعًا. ومن المتوقع الوصول المفتوح الكامل في الربع الثالث-الرابع 2026
- الولايات المحظورة: نيفادا، نيويورك، نيوجيرسي، كونيتيكت لديها تحديات قانونية قائمة. التداول من تلك الولايات غير مدعوم حتى مع الدعوة
الوصول إلى Kalshi
- الولايات المتحدة: متاح ومفتوح في أكثر من 40 ولاية. لا توجد قائمة انتظار، ولا دعوة، والتسجيل مباشر. يدعم ACH، وبطاقة الخصم، والتحويل البنكي wire، وApple Pay، وUSDC
- دوليًا: أعلن عن توسع إلى 140 دولة في أكتوبر 2025 لكن الطرح غير متساوٍ. أبلغ مستخدمون في الهند والبرازيل ونيجيريا عن مشكلات. وتُستهدف البرازيل عبر شراكة مع XP brokerage
- الولايات القضائية المقيدة: حظر 38 دولة، بما في ذلك كندا، وفرنسا، والمملكة المتحدة، وروسيا، وسنغافورة
حسابات الوصول
إذا كنت في الولايات المتحدة وتريد التداول اليوم، فإن البدء مع Kalshi أسهل. وإذا كنت خارج الولايات المتحدة، فإن بوليماركت غالبًا هو الخيار الواقعي الوحيد مع وصول مفتوح. وإذا كنت تهتم بتوفر ولاية محددة، فتحقق من قوائم الولايات القضائية الحالية في كلتا المنصتين قبل الإيداع - فالتنظيم يتغير بسرعة.
الجزء 5: التسوية - الفرق الأكثر تقليلًا من قيمته
طريقة تسوية الأسواق تغيّر كل شيء في ملف المخاطر لديك. تستخدم المنصتان نظامين مختلفين جذريًا.
بوليماركت: UMA أوراكل (oracle)
- تسوية لامركزية عبر تصويت حاملي رموز UMA
- المقترحون المدرجون في القائمة البيضاء يقدمون النتيجة، مع ضمان قدره 750 دولارًا ونافذة اعتراض مدتها ساعتان
- تتدرج النزاعات إلى تصويت آلية التحقق من البيانات (DVM)، ويستغرق ذلك 4-6 أيام
- التصويت مرجّح بالرموز. حوالي 40%+ من قوة التصويت متركز في عدد قليل من محافظ الحيتان
- حالات معروفة لهجمات الحوكمة: صفقة المعادن الأوكرانية (تأثير 7 ملايين دولار)، وتدقيق ذهب Fort Knox (3.5 مليون دولار)، وبعض أسواق إزالة سرية ملفات UFO
- تجاوز بوليماركت حكم UMA مرة واحدة فقط (سوق رمز Barron Trump / DJT)
Kalshi: التسوية الداخلية
- يُسوي الفريق الداخلي في Kalshi الأسواق استنادًا إلى مصادر معلنة مسبقًا
- يوفر إشراف CFTC سندًا تنظيميًا داعمًا
- نتائج أكثر قابلية للتنبؤ، وحالات جدل أقل
- أكثر مركزية - فأنت تثق في Kalshi وCFTC، لا في نظام تصويت بالرموز
- أحيانًا تُسوى بوليماركت وKalshi الحدث الاسمي نفسه في اتجاهين متعاكسين لأن صياغة القواعد تختلف
في المراكز الكبيرة، تُعد آلية التسوية مهمة بقدر السعر. يمكن لرهان Yes بقيمة 50K على قاعدة غامضة في بوليماركت أن يُقلب بسبب نزاع UMA لم يكن ليحدث أصلًا في Kalshi. غالبًا ما يفضل المتداولون الذين يفهمون هذا Kalshi لأكبر مراكزهم في الأسواق ذات الطابع السياسي، ويستخدمون بوليماركت للفئات التي يمكن التحقق من تسويتها موضوعيًا.
الجزء 6: المشهد التنظيمي في 2026
البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة تتغير بسرعة. أهم الحقائق حتى أبريل 2026:
- حكم المحكمة الفيدرالية (أبريل 2026): قانون تبادل السلع (Commodity Exchange Act) يعلو على قوانين المقامرة في الولايات الخاصة بعقود الأحداث الرياضية على منصات DCM المسجلة لدى CFTC. انتصار كبير لـ Kalshi والمنصات المسجلة اتحاديًا الأخرى
- مشاريع القوانين في الكونغرس: "Prediction Markets Are Gambling Act" و"BETS OFF Act" من شأنهما تقييد أنواع معينة من العقود. لم يُقر أي منهما بعد. وكلاهما يواجه طريقًا صعبًا
- صوغ قواعد CFTC: جرى تقديم أكثر من 800 تعليق عام ضمن عملية الصياغة النشطة الخاصة بأسواق التنبؤ. الموعد النهائي للتعليقات 30 أبريل 2026
- الرفض على مستوى الولايات: نيفادا وأريزونا وكونيتيكت تتحدى المنصتين بنشاط. وقد رفعت CFTC دعاوى مضادة تدّعي الاختصاص الفيدرالي الحصري
- نمو القطاع: 13 منصة لأسواق التنبؤ منظمة اتحاديًا تخدم الآن مستخدمي الولايات المتحدة في 2026، ارتفاعًا من 2 في 2023
الجزء 7: منصات أخرى تستحق المعرفة
| المنصة | الحالة | أفضل حالة استخدام |
|---|---|---|
| PredictIt | نشطة، اعتمدتها CFTC في سبتمبر 2025 | سياسة أمريكية متخصصة، خصوصًا السباقات الفرعية؛ سقف مركز 850 دولارًا |
| Metaculus | نشطة، بأموال وهمية | معايرة بمستوى بحثي، تنبؤ بعيد المدى، تكامل أكاديمي |
| Manifold Markets | نشطة، بأموال وهمية | أسواق ينشئها المستخدمون، تجريب مجتمعي |
| DraftKings / FanDuel | أطلقت منتجات عقود أحداث تنبؤية في 2025 | مراهنو الرياضة الراغبون في عقود أحداث منظّمة عبر DCM دون مغادرة منصة المراهنات الحالية |
| Augur | متوقفة فعليًا | ريادة في التسوية اللامركزية لكنها لم تحقق سيولة معتبرة قط |
الجزء 8: أي منصة يجب أن تختار؟
| إذا كنت... | اختر | السبب |
|---|---|---|
| متداولًا أصيلًا في الكريبتو | بوليماركت | رسوم صانع سوق صفرية، تسوية USDC، أعمق أسواق الكريبتو |
| مراهن رياضة في الولايات المتحدة | Kalshi | 85-90% من حجم الرياضة، إيداعات سهلة، متاح في معظم الولايات |
| مضاربًا سياسيًا | بوليماركت | سيولة أعمق، فروق سعرية أضيق، 0% رسوم على السياسة |
| متداولًا خوارزميًا / عبر API | بوليماركت | بنية CLOB نظيفة، دفتر أعمق 3.5 أضعاف، حزمة py-clob-client SDK |
| مهتمًا بالامتثال | Kalshi | سجل تنظيمي أطول، نماذج 1099، أثر تدقيق أبسط |
| مستخدمًا دوليًا | بوليماركت | متاح عالميًا فعليًا؛ وطرح Kalshi الدولي متقطّع |
| مبتدئًا في الولايات المتحدة بلا كريبتو | Kalshi | ACH / بطاقة خصم / Apple Pay، دون الحاجة إلى إعداد محفظة |
| مبتدئًا خارج الولايات المتحدة | بوليماركت | الخيار الواقعي الوحيد مع وصول نظيف واتساع أسواق كامل |
| متداول طقس / لوجستيات | Kalshi | عقود مخصصة للأعاصير والثلوج والشحن |
| متداول جغرافيا سياسية | بوليماركت | إيران، أوكرانيا، إسرائيل، تايوان - جميعها أعمق على بوليماركت |
فحص محسوب عبر المنصات: مرشح الحزب الجمهوري للرئاسة 2028
افترض أن السؤال نفسه - "هل سيكون المرشح الجمهوري في 2028 هو المرشح X؟" - يُتداول عند 48 سنتًا على بوليماركت و53 سنتًا على Kalshi. من المغري بيع Yes على بوليماركت عند 53 (انكشاف بيع) وشراء Yes على Kalshi عند 48، لتثبيت فرق سعري قدره 5 سنتات.
قبل أن تفعل ذلك، اقرأ مجموعتي القواعد. إذا كانت بوليماركت تُسوّي على "الترشيح الرسمي من RNC في المؤتمر الوطني" وكانت Kalshi تُسوّي على "إعلان أي منفذ إخباري كبير عن الترشيح"، فقد تنطلق محفزات التسوية في أوقات مختلفة. وانسحاب مرشح في منتصف المؤتمر قد يُسوّي سوقًا على Yes والآخر على No. وهكذا تحوّل "التحكيم" لديك إلى رهان مكشوف بالكامل على تفصيل في القواعد لم تقرأه قط.
فقط حين تكون معايير التسوية متطابقة كلمة بكلمة تصبح فجوة السعر تحكيمًا حقيقيًا. وهذا نادر عمليًا. فمعظم الفجوات عبر المنصات هي علاوات مخاطر تسوية متباينة، ولهذا تستمر.
الجزء 9: استخدام المنصتين معًا - النهج الاحترافي
ينتهي الأمر بمعظم المتداولين الجادين الذين يملكون رأس مال تداول (bankroll) يزيد عن 10 آلاف دولار بحسابات على كلتا المنصتين. الأسباب ملموسة:
- مقارنة الأسعار عبر المنصتين: يمكن تسعير الحدث نفسه بفارق 3-8 سنتات. أحيانًا تكون هذه الفجوة arbitrage حقيقيًا (نفس قواعد التسوية)، وأحيانًا تكون معايير تسوية مختلفة - ولا يمكنك معرفة ذلك إلا بقراءة مجموعتي القواعد
- التحوط ضد مخاطر التسوية: إذا كان لديك مركز رابح كبير على بوليماركت وكنت قلقًا من نزاع UMA، فإن مركزًا معاكسًا أصغر على Kalshi يعمل كتأمين
- التخصص الفئوي: السياسة/العملات المشفرة/الجغرافيا السياسية على بوليماركت، والرياضة/الطقس على Kalshi. كل منصة تتألق في مسارها
- اختيارية السيولة: بالنسبة إلى الأوامر الكبيرة، تحقق من كلا دفترَي الأوامر. المنصة ذات السيولة الأعمق عند سعرك هي التي تنفذ الصفقة
ليس arbitrage، وليس دائمًا
يمكن أن يُسوَّى السوق الاسمي نفسه بشكل مختلف على كل منصة لأن صياغة القواعد تختلف. وما يبدو كـ arbitrage خالٍ من المخاطر هو غالبًا مخاطرة تسوية متباينة. اقرأ دائمًا مجموعتي القواعد قبل افتراض أن فجوة السعر غداء مجاني.
الجزء 10: نصائح عملية مُثبتة لتشغيل المنصتين معًا
عشر عادات لدى المتداولين الذين يديرون دفاتر على منصتين
- حافظ على قوائم مراقبة متوازية. يجب أن يحمل كل سوق تتداوله على منصة وسمًا يوضح ما إذا كان السوق المقابل موجودًا على المنصة الأخرى. افحص فجوات الأسعار أسبوعيًا.
- اقرأ مجموعتي القواعد قبل افتراض arbitrage. انقسم سوق إغلاق الحكومة الأميركية في 2024 لأن بوليماركت اشترطت “OPM issues announcement” بينما اشترطت Kalshi “actual shutdown exceeding 24 hours.” الحدث نفسه، لكن المدفوعات مختلفة.
- تحوط من مخاطر نزاعات UMA الكبيرة بمركز معاكس أصغر على Kalshi. عندما يتجاوز مركز بوليماركت 5% من bankroll لديك في موضوع غامض قانونيًا، خذ مركزًا معاكسًا بنسبة 0.5-1% على Kalshi. ستخسر قليلًا من EV لكنك تنام مطمئنًا.
- Kalshi للرياضة، وبوليماركت للسياسة العالمية. مزايا الحجم بنيوية. Super Bowl LX حقق $871M على Kalshi مقابل $701M على بوليماركت في يوم واحد. وقف إطلاق النار مع إيران حقق أكثر من $280M على بوليماركت وحده.
- استخدم Kalshi لتبسيط الضرائب في الولايات المتحدة. نماذج 1099-MISC لأرباح Kalshi فوق عتبة IRS تقلل عبء محاسبك إلى النصف. أما الإبلاغ في بوليماركت فكلّه على جانب المستخدم.
- استخدم بوليماركت لسياسة بلا رسوم. رسوم آخذ السوق (taker) صفرية بنسبة 0% على السياسة/الجغرافيا السياسية في بوليماركت تتفوق على 0.40-1.80% في Kalshi في كل انتخابات، في كل مرة.
- احتفظ بتخصيصات رأس مال منفصلة. 70% من bankroll في المنصة المطابقة لفئتك الأساسية، و30% في الأخرى. لا تدع الأموال تنجرف حسب أي واجهة تبدو ألطف هذا الأسبوع.
- تحقق من الأسعار للصفقات الكبيرة عبر كلا الدفترين. لأي صفقة تتجاوز $5K، اسحب دفاتر الأوامر في المنصتين. فجوة 3 سنتات على مركز $10K تعني $300 - وهي تستحق 60 ثانية من المقارنة.
- ضع تنبيهات تسوية على المنصتين. تنشر كلتا المنصتين جداول التسوية مسبقًا. جدول بيانات واحد يتتبع تواريخ التسوية المتوقعة في كلا الدفترين يمنع المراكز المنسية.
- راجع الأخبار التنظيمية أسبوعيًا. أحكام CFTC، ودعاوى الولايات، ومشاريع القوانين في الكونغرس تغيّر المنصة المتاحة لك. فحص الجمعة لمدة 10 دقائق يبقيك متقدمًا على تغيّرات قائمة الانتظار والوصول.
متى تستخدم أي منصة - مرجع سريع
| الحالة | المنصة | السبب |
|---|---|---|
| رهانات Super Bowl / March Madness | Kalshi | دفاتر رياضة أعمق، تجربة استخدام بأسلوب DraftKings |
| سياسة الانتخابات الأمريكية | بوليماركت | 0% رسوم، سيولة أعمق، تغطية عالمية |
| سوق أعاصير أو طقس | Kalshi | عقود مخصصة قائمة على NOAA |
| سوق نزاع في الشرق الأوسط | بوليماركت | تنظيم Kalshi يحظر العقود المرتبطة بالحروب |
| سعر BTC في نهاية الشهر | بوليماركت | تغطية Kalshi للكريبتو ضعيفة |
| مركز كبير مع مخاطر UMA | كلتاهما (تحوّط) | الأساسي على بوليماركت، والتحوط على Kalshi |
| مبتدئ في الولايات المتحدة بلا كريبتو | Kalshi | إيداعات Apple Pay / ACH |
| متداول خارج الولايات المتحدة في أي مكان | بوليماركت | الخيار الواقعي الوحيد في معظم الولايات القضائية |
الخلاصة الأساسية
المتداولون الذين يحققون أرباحًا ثابتة على بوليماركت يتعاملون مع polymarket vs kalshi كنظام، لا كحدس. احتفظ بالأرقام أعلاه - فهي الفارق بين المحافظ الرابحة بنسبة 7.6% والباقي.
ما التالي؟
- الدليل الكامل للمبتدئين في بوليماركت
- قواعد الوصول بحسب كل دولة
- الأدوات الأساسية للمنصتين
- تعمق في أسواق الرياضة (قوة Kalshi)
- UMA Oracle ولماذا تهم التسوية
- كل فئة من المخاطر عبر المنصات
قراءة موصى بها
ابدأ من هنا إذا كنت جديدًا، أو انتقل مباشرة إلى الصفحة التي تناسب مرحلتك:
