Capítulo 13 de 33
El resumen rápido
Toda esta guía responde a una sola pregunta: cuando haces una apuesta, ¿cuánto dinero deberías poner? La respuesta importa más que acertar el resultado. Si apuestas demasiado, una mala racha puede dejarte sin nada; si apuestas muy poco, tus buenas decisiones apenas suman. Existe una fórmula sencilla que sugiere una cantidad razonable, y un hábito seguro que consiste en apostar solo una cuarta parte de lo que sugiere. Si las matemáticas no son lo tuyo, tenemos tablas muy claras que puedes usar directamente. La única regla que debes recordar: nunca arriesgues más del 15-20% de tu dinero en una sola apuesta.
De aproximadamente 1,5 millones de billeteras (piensa en cada billetera como la cuenta de una persona) que han operado en Polymarket, alrededor del 7,6 % termina en positivo y el 84,1 % pierde dinero. Si le preguntas a la gente de ese grupo rentable qué los diferencia, escucharás siempre la misma respuesta: el tamaño de las posiciones. No sus pronósticos. No su timing. No ninguna información secreta. La aburrida pregunta de "¿cuánto pongo en esta operación?" es, con diferencia, lo que más determina si terminas el año ganando o sin un euro.
Esta guía te da un sistema, y no te preocupes: es más sencillo de lo que parece. Primero, la parte matemática: una fórmula llamada el Criterio de Kelly que te dice la mejor fracción de tu dinero que debes apostar cuando de verdad tienes ventaja. Segundo, la realidad: por qué casi nadie apuesta la cantidad completa que sugiere la fórmula, y por qué apostar una cuarta parte de esa cantidad es lo que hacen los profesionales. Tercero, el resumen práctico: tablas claras que puedes usar hoy mismo aunque no quieras acercarte a una calculadora. Al terminar, tendrás una regla de referencia para saber cuánto apostar en cada operación.
Qué aprenderás en esta guía
- La fórmula de Kelly, adaptada a los precios simples de Polymarket
- Tres ejemplos trabajados paso a paso (ventaja clara, ventaja moderada, ventaja pequeña)
- Por qué el Kelly completo arruina a los traders reales y por qué el Kelly de un cuarto gana
- Tablas de tamaño de posiciones para bankrolls de $500 a $250.000
- Cómo gestionar varias apuestas a la vez, apuestas que se solapan y exceso de concentración
- Cuándo subir el tamaño, cuándo bajarlo y la única regla que no puedes romper
- El caso práctico de los $2M que demuestra que el tamaño importa más que acertar
- Ocho de las preguntas más frecuentes sobre el tamaño de posiciones, respondidas
Parte 1: Por qué el tamaño importa más que acertar el resultado
Un conocido trader de Polymarket perdió más de $2 millones en 2024 aunque ganó el 51% de sus operaciones individuales. Detente un momento y asimílalo. Era mejor que lanzar una moneda al aire. Tenía una ventaja real. Y aun así, quedó destrozado.
El motivo es duro pero sencillo: apostaba poco cuando tenía razón y muchísimo cuando se equivocaba. Unas pocas pérdidas enormes en sus apuestas más seguras se tragaron cientos de ganancias bien calibradas. A las matemáticas les da igual cuántas veces aciertes. Lo que les importa es cuánto apuestas cuando te equivocas.
La aritmética del tamaño desigual
Imagina 100 operaciones: 51 ganancias de $500 cada una, y 49 pérdidas con una media de $1.200 cada una (porque apostaste más en las que tenías más convicción).
- Ganancias: 51 x $500 = +$25.500
- Pérdidas: 49 x $1.200 = -$58.800
- Resultado neto: -$33.300
Ganaste más de la mitad de tus operaciones y aun así perdiste un tercio de tu dinero. Eso lo explica todo sobre por qué el tamaño importa.
El tamaño de la posición responde a la única pregunta que de verdad cuenta cuando pulsas Comprar: "¿Cuánto debería poner en esto?" Hazlo bien y una ventaja modesta se va convirtiendo poco a poco en dinero real. Hazlo mal y el análisis más brillante te lleva directo a la ruina.
Parte 2: El Criterio de Kelly - La respuesta matemática
El Criterio de Kelly nació de la mano de un científico de Bell Labs llamado John Kelly Jr. allá por 1956, mientras trabajaba en problemas de señal en líneas telefónicas. Más tarde, un matemático llamado Ed Thorp lo tomó prestado para el blackjack y la bolsa. Hoy es la base de la gestión del dinero en prácticamente cualquier juego donde se puede tener ventaja: póker, apuestas deportivas, opciones financieras y mercados de predicciones como este.
La fórmula clásica
f* = (b x p - q) / b
- f* = la fracción de tu dinero que debes apostar
- b = el beneficio que obtienes por cada $1 que arriesgas
- p = tu estimación de la probabilidad de ganar
- q = la probabilidad de perder (1 - p)
La versión para Polymarket (mucho más sencilla)
Aquí viene la buena noticia. En Polymarket, cada contrato cuesta entre $0.01 y $0.99 y paga exactamente $1.00 si el resultado ocurre. Piensa en un contrato como un boleto de apuesta: si el evento se cumple vale un dólar, y si no se cumple vale cero. Ese esquema tan ordenado nos permite reducir la fórmula a:
f* = (p - c) / (1 - c)
- c = el precio actual del contrato (que es simplemente la estimación colectiva de la probabilidad, expresada como precio)
- p = tu propia estimación de la probabilidad
Si p > c -crees que el evento es más probable de lo que indica el precio-, la fórmula te dice qué fracción de tu dinero poner. Si p < c, obtienes un número negativo, que es la forma educada de la fórmula de decirte "pasa de esta".
Parte 3: Tres ejemplos trabajados paso a paso
Ejemplo 1: Ventaja clara (20 puntos)
Mercado: "¿Bajará la Fed los tipos en la reunión de marzo?"
- Precio actual: $0.40 (el mercado cree que hay un 40% de probabilidad)
- Tu estimación: 60% (basándote en los datos recientes de inflación, los discursos de la Fed y el mercado de futuros)
- Ventaja: 20 puntos porcentuales
f* = (0.60 - 0.40) / (1 - 0.40) = 0.20 / 0.60 = 0,333
El Kelly completo dice apostar el 33.3% de tu dinero. Con un bankroll de $10.000, serían $3.333.
Ejemplo 2: Ventaja moderada (10 puntos)
Mercado: "¿Clasificarán los Lakers para los playoffs?"
- Precio actual: $0.65 (el mercado dice 65%)
- Tu estimación: 75%
- Ventaja: 10 puntos porcentuales
f* = (0.75 - 0.65) / (1 - 0.65) = 0.10 / 0.35 = 0,286
Kelly completo: 28.6%, es decir, $2.860 con un bankroll de $10.000.
Ejemplo 3: Favorito claro (8 puntos)
Mercado: "¿Cerrará Bitcoin por encima de $50.000 el 31 de diciembre?"
- Precio actual: $0.80 (el mercado dice 80%)
- Tu estimación: 88%
- Ventaja: 8 puntos porcentuales
f* = (0.88 - 0.80) / (1 - 0.80) = 0.08 / 0.20 = 0,400
Kelly completo: el 40% de tu dinero. Fíjate cómo la fórmula se vuelve muy agresiva con los favoritos claros. Cuando un contrato ya cuesta 80 céntimos, la ganancia por contrato es pequeña, así que Kelly intenta compensarlo apostando más. Este es exactamente el punto donde los traders reales se van a pique: hablaremos de eso enseguida.
Parte 4: Por qué el Kelly completo arruina a los traders de verdad
El Kelly completo exprime el crecimiento a largo plazo más rápido posible. Sobre el papel, suena perfecto. En la vida real, es una receta para el desastre. Tres razones:
| Problema | Qué significa |
|---|---|
| Las oscilaciones son brutales | Con el Kelly completo hay aproximadamente 1 probabilidad entre 3 de que tu dinero se reduzca a la mitad antes de que llegue a doblarse. Caídas del 50-80% son algo normal, no una rareza. |
| Los pequeños errores se multiplican | Kelly asume que conoces las probabilidades reales. No las conoces - nadie las conoce. Si sobreestimas tu ventaja solo 5 puntos, el Kelly completo puede arruinarte. |
| Es emocionalmente imposible | Nadie, incluido tú, puede ver cómo su cuenta cae un 60% sin entrar en pánico y romper el plan. Entrar en pánico es peor que simplemente apostar menos desde el principio. |
Hablando claro
Ningún jugador de póker profesional, ningún apostador deportivo serio y ningún fondo de inversión del que haya oído hablar usa el Kelly completo. Es un techo, no una estrategia. Trata el resultado de la fórmula como el máximo que considerarías apostar - no como la cifra que apuestas realmente.
Parte 5: Quarter Kelly - lo que usan los profesionales de verdad
La sabiduría compartida en el póker, las apuestas deportivas y los mercados de predicciones es simple: apuesta una cuarta parte de lo que dice Kelly (el resultado de la fórmula dividido entre 4). Algunos traders más atrevidos llegan hasta la mitad del Kelly en sus mejores apuestas. Casi nadie va más alto.
Por qué el quarter Kelly gana en el mundo real
- Tus peores caídas se reducen aproximadamente un 75% - del 60%+ hasta un manejable 15-20%
- Tu crecimiento solo baja aproximadamente a la mitad - renuncias a algo de rentabilidad teórica, pero conservas la mayor parte del efecto bola de nieve
- Sobrevive a tus errores - si tu estimación del "60%" era en realidad el 55%, el quarter Kelly sigue siendo rentable. El Kelly completo puede que ya esté sangrando.
- Puedes vivir con él de verdad - las bajadas son lo suficientemente pequeñas como para dormir tranquilo y ceñirte al plan
Quarter Kelly aplicado a nuestros ejemplos
| Ejemplo | Kelly completo | Quarter Kelly | Dólares sobre $10K |
|---|---|---|---|
| Bajada de tipos de la Fed (40c, est. 60%) | 33.3% | 8.3% | $833 |
| Lakers (65c, est. 75%) | 28.6% | 7.1% | $714 |
| BTC $50K (80c, est. 88%) | 40.0% | 10.0% | $1.000 |
Estas cifras se sienten adecuadas. Apostar $700-1.000 por operación con un bankroll de $10K es suficiente para que importe cuando ganas y suficientemente pequeño para sobrevivir cuando pierdes.
Parte 6: La hoja de trucos para quien no quiere hacer cálculos
Si la fórmula de Kelly te hace poner los ojos en blanco, no pasa nada - usa estas tablas probadas. Se ajustan aproximadamente al quarter Kelly para ventajas típicas (8-15 puntos porcentuales) y te obligan amablemente a distribuir tus apuestas.
Tabla de tamaños estándar
| Bankroll | Conservador (2-5%) | Moderado (7-10%) | Máximo (15%) |
|---|---|---|---|
| $500 | $10-25 | $35-50 | $75 |
| $1.000 | $20-50 | $70-100 | $150 |
| $5.000 | $100-250 | $350-500 | $750 |
| $10.000 | $200-500 | $700-1.000 | $1.500 |
| $25.000 | $500-1.250 | $1.750-2.500 | $3.750 |
| $50.000 | $1.000-2.500 | $3.500-5.000 | $7.500 |
| $100.000 | $2.000-5.000 | $7.000-10.000 | $15.000 |
| $250.000 | $5.000-12.500 | $17.500-25.000 | $37.500 |
La única regla inquebrantable
Nunca arriesgues más del 15-20% de tu dinero en una sola operación, por muy seguro que te sientas. Esta regla ha salvado a más traders que todos los servicios de consejos juntos. Los momentos en que te sientes más seguro son exactamente los momentos en que es más probable que estés muy equivocado.
Parte 7: Gestionar varias posiciones a la vez
Kelly te dice cómo dimensionar una sola apuesta. Pero las carteras reales suelen tener entre 5 y 20 apuestas abiertas al mismo tiempo. Tres ideas sencillas convierten el Kelly de apuesta única en un sistema completo.
Regla 1: Guarda siempre efectivo de reserva
Nunca pongas más del 75-80% de tu dinero en juego a la vez. Quieres tener efectivo disponible cuando aparezca una gran oportunidad - y siempre parece aparecer justo cuando estás al límite.
Regla 2: Trata las apuestas solapadas como una sola
Dos mercados de "Trump gana" en sitios distintos son en realidad una sola apuesta, no dos. Dos mercados de "BTC por encima de $50K antes de que acabe el año" con plazos ligeramente distintos se mueven juntos. Si ya tienes un 10% en Trump, no acumules otro 8% en la carrera al Senado del mismo partido en el mismo estado. Lo que importa es tu exposición total, no cuántas apuestas cuentas.
Regla 3: No te concentres en una sola categoría
No pongas más del 35-40% de tu dinero en juego en ninguna categoría única (política, cripto, deportes, etc.). Las categorías comparten riesgos ocultos: una sorpresa en la inflación golpea todos los mercados de tipos, un hack de cripto golpea todos los mercados de cripto. Diversificar entre categorías es diversificar de verdad.
Cartera de ejemplo con un bankroll de $10K
| Bloque | Asignación | Propósito |
|---|---|---|
| 5-8 posiciones activas | ~$700-1.000 cada una, $5.000 en total | Operaciones principales, dimensionadas con quarter Kelly |
| Órdenes límite pendientes | $2.500 | Entradas pacientes esperando a ejecutarse |
| Reserva de efectivo | $2.500 | Fondo para oportunidades + colchón de seguridad |
Parte 8: Cuándo apostar más y cuándo apostar menos
Apuesta MENOS cuando se cumpla cualquiera de estas condiciones
- No tienes claro tu margen de ventaja - lo intuyes, pero no sabrías explicarlo claramente
- El mercado es poco líquido - volumen diario inferior a $50K, o la diferencia entre precio de compra y venta supera los 3 centavos
- La resolución queda lejos - el dinero inmovilizado durante 3 o más meses podría estar trabajando en otro lugar
- Llevas una racha de pérdidas - puede ser mala suerte, o puede ser que tu enfoque esté fallando. Reduce el tamaño hasta saber cuál es cuál.
- No estás en tu mejor momento - cansado, enfadado o intentando recuperar una pérdida. Reduce tu tamaño a la mitad.
- Es un área nueva para ti - en tus primeras 10 operaciones sobre un tema nuevo, apuesta la mitad de tu tamaño habitual hasta haber demostrado que lo lees bien
Apuesta MÁS (hacia la mitad del Kelly) solo cuando se cumplan TODAS estas condiciones
- Confianza muy alta respaldada por evidencia - como un caso en que la redacción exacta de las reglas obliga a un resultado concreto
- La resolución es inminente - minutos u horas, no semanas
- Liquidez abundante - volumen diario de $500K o más, precios ajustados
- Has demostrado que estás bien calibrado - tienes más de 100 operaciones cerradas y tus apuestas con "70% de confianza" ganan aproximadamente el 70% de las veces
Parte 9: Reglas para hacer crecer el bankroll
Conforme vayas ganando, tu bankroll crece. Y conforme crece, tus apuestas crecen con él - pero de forma proporcional, nunca más rápido. La disciplina de mantener esa línea es lo que separa al 7,6 % de todos los demás.
El ritmo de recálculo
- Semanalmente: suma tu bankroll total, incluyendo el valor actual de las posiciones abiertas
- Antes de cada operación: usa el bankroll de hoy, no el máximo de ayer
- Tras una racha de pérdidas: calibra el tamaño según el bankroll más pequeño. No intentes "recuperar lo perdido" apostando más fuerte.
- Tras una racha de ganancias: la misma regla. El nuevo máximo se convierte en tu base, pero tu porcentaje sigue siendo el mismo.
Así es como funciona el interés compuesto en la práctica
Bankroll inicial: $5,000. Imagina que promedias un 10% de crecimiento mensual con un sizing de cuarto de Kelly.
| Mes | Bankroll | Posición típica (8%) |
|---|---|---|
| 0 | $5,000 | $400 |
| 6 | $8,860 | $710 |
| 12 | $15,690 | $1,255 |
| 24 | $49,200 | $3,940 |
Después de 2 años con un 10% de crecimiento mensual y un sizing estable de cuarto de Kelly, un bankroll de $5K se convierte en aproximadamente $49K - y tus apuestas han crecido 10 veces sin que hayas cambiado en ningún momento tu regla de porcentaje.
Parte 10: La regla más importante
El sizing de posición existe para protegerte de la única cosa que puede acabar de verdad con tu recorrido: una racha de pérdidas lo bastante grande como para dejarte a cero.
Observa cómo queda el bankroll con distintos tamaños de apuesta. Imagina una racha de 10 operaciones perdedoras consecutivas - difícil, pero perfectamente posible:
| Tamaño por operación | Bankroll tras 10 pérdidas | ¿Puedes recuperarte? |
|---|---|---|
| 2% | 82% | Fácil |
| 5% | 60% | Difícil, pero posible |
| 10% | 35% | Durísimo - necesitas un 186% de ganancia para recuperarte |
| 15% | 20% | Casi imposible - necesitas un 400% de ganancia |
| 25% | 6% | Game over |
Las rachas de 5 a 10 pérdidas ocurren. Te van a pasar a ti. No significa que estés haciendo algo mal - son simplemente una parte normal de cualquier juego donde tienes una ventaja real pero imperfecta. Tu trabajo es apostar lo suficientemente pequeño como para que una mala racha no pueda hundirte.
Sobrevivir es lo primero; el beneficio viene después. Calibra el tamaño para sobrevivir, y el beneficio se cuida solo. Todo lo demás es un detalle.
Parte 11: El límite de tamaño ajustado a la liquidez
El número de Kelly existe sobre el papel. El mercado real es lo que importa de verdad. Antes de aumentar el tamaño, echa un vistazo a las órdenes que aparecen en pantalla - las listas de lo que la gente está dispuesta a comprar y vender, y a qué precios. Un tamaño "perfecto" de Kelly de $3,000 es el tamaño equivocado si solo hay $800 disponibles al mejor precio. Dos límites que importan en Polymarket:
- Nunca consumas más del 25% de lo que hay visiblemente disponible en tu lado en una sola orden. Ir por encima empuja el precio en tu contra y les avisa a los bots de trading sobre lo que estás haciendo.
- Sáltate la operación si completar tu tamaño de Kelly requiere más del 0.5% del volumen diario. Un impacto tan grande significa que el mercado tiene demasiado poca liquidez como para merecer tu mejor apuesta.
Un flujo de trabajo práctico: calcula Kelly, luego cuarto de Kelly, y después limítalo al 25% de lo disponible al mejor precio. Reparte el resto en órdenes pacientes a lo largo de los siguientes 15-60 minutos. Sacrificas una pequeña parte del beneficio esperado a cambio de paciencia, pero a cambio obtienes un resultado mucho más estable. La propia documentación de Polymarket confirma que no hay límites de trading impuestos por la plataforma - el único límite real es el deslizamiento (el precio que se mueve mientras compras), y eres tú quien tiene que controlarlo.
Una regla sencilla: si una compra instantánea movería el precio más de 1 céntimo en un mercado que cotiza entre 20¢ y 80¢, divide la orden en dos o tres partes. A precios por debajo de 10¢ o por encima de 90¢, ese mismo movimiento de 1 céntimo supone un 10% o más del pago, así que aprieta aún más - divide en cinco partes o más y apóyate en órdenes pacientes dentro del hueco de precio en lugar de aceptar lo que te ofrezcan.
Parte 12: Los hábitos de los pros del 7,6 %
Hábitos de sizing validados que puedes adoptar hoy mismo
- Establece un límite máximo en dólares por operación. Incluso con una ventaja enorme, la mayoría de los pros limitan una sola operación al 2-5% del bankroll sin importar lo que diga Kelly. El tamaño correcto es aquel con el que podrías perder y no cambiar tu forma de actuar.
- Anota los datos de entrada de Kelly antes de cada operación. Apunta el precio de mercado, tu estimación de probabilidad y el tamaño de tu apuesta en un diario. Después de 100 operaciones, descubrirás si tus estimaciones tienden a ser demasiado optimistas.
- Nunca apuestes más para recuperar una pérdida. El trading por venganza significa doblar la apuesta tras una pérdida. Lo correcto después de perder es comprobar si tu razonamiento sigue siendo válido y, si es así, entrar con el mismo tamaño o uno más pequeño.
- Recalcula semanalmente, no después de cada operación. Si recalculas tras cada ganancia, tus apuestas suben poco a poco; si lo haces tras cada pérdida, recortas demasiado. Una revisión semanal en un día fijo suaviza el camino.
- Combina Kelly con un stop-loss. Kelly asume que podrías perder toda tu posición. Combínalo con la regla del stop-loss del −40% (ver Vender Posiciones) y tu pérdida real máxima se queda en aproximadamente la mitad de la de Kelly completo.
- Resta las comisiones antes de hacer los cálculos. Una ventaja de 2 puntos en un mercado de Cripto (1.80% de comisión taker) no es lo mismo que una ventaja de 2 puntos en Geopolítica (0% de comisión). Descuenta la comisión de ida y vuelta antes de aplicar Kelly.
Conclusión clave
Usa un cuarto de Kelly (quarter-Kelly), no Kelly completo - el crecimiento del full-Kelly es real, pero sus drawdowns destruyen cuentas; dimensionar según tu edge es lo que te mantiene en el juego.
¿Qué sigue?
El sizing es el esqueleto. La verdadera sustancia es la ventaja en sí misma y la disciplina de actuar sobre ella de la misma manera cada vez. Sigue leyendo:
- Diez estrategias con las ventajas explicadas
- Cómo afinar tus estimaciones de probabilidad
- Los riesgos que pillan desprevenidos a la mayoría de los traders
- Mantener la cabeza fría cuando llegan las oscilaciones
- Los 18 errores que destruyen los bankrolls
- Salir bien es simplemente el sizing al revés
Lecturas recomendadas
Empieza aquí si eres nuevo, o ve directamente a la página que corresponde a tu momento:
