Розділ 25 із 33
Коротка версія
Більшість ринків Polymarket - це прості бінарні контракти Так/Ні. Але деякі з найбільших ринків на платформі - президентські вибори, переможець Чемпіонату світу, чемпіонат НБА, найкращий фільм на «Оскарі», діапазони ставок ФРС - мають 3 або більше можливих результатів. Polymarket обробляє їх через систему під назвою NegRisk (Negative Risk), яка дає змогу купувати Ні щодо кількох результатів одночасно, вимагаючи при цьому лише заставу, що дорівнює вашому фактичному максимальному збитку ($1.00 на акцію), а не наївній сумі. Практичний результат: у полі з 10 кандидатів, де сума всіх цін Так перевищує $1.00 (що дуже часто - емпірично близько 65% багаторезультатних ринків із великим полем є пере-сумованими), ви можете продати переоцінені варіанти дешево і зафіксувати структурну перевагу. Ринок переможця Чемпіонату світу FIFA 2026 з 20+ командами та обсягом $729M - це класичний приклад того, де NegRisk має значення. Цей посібник охоплює механіку, чотири стратегії, що створюють перевагу, хибні уявлення, які спалюють гроші, і on-chain NegRisk Adapter, який робить усе це прозорим.
- Як багаторезультатні ринки структуровані як набір бінарних контрактів
- Чому сума всіх цін Так має дорівнювати $1.00 - і чому це часто не так
- Як NegRisk зменшує вашу вимогу до застави з $9.50 до $1.00 для ставок на кілька результатів
- Чотири стратегії: fade поля, недооцінений фаворит, відродження мертвої опції, умовні ринки
- Схильність до упередження щодо фаворитів і довгих шансів, через яку "дешеві" довгі шанси за 2¢ зазвичай є невигідними
- Де ринки NegRisk з'являються найчастіше: вибори, Чемпіонат світу, чемпіонат НБА, «Оскар»
Багаторезультатний ринок (наприклад, кандидат від демократів у 2028 році, 27% Newsom, 8% AOC, 7% Harris, 7% Ossoff тощо) реалізовано як N незалежних бінарних контрактів Так/Ні, пов'язаних NegRisk. Сума всіх цін Так має дорівнювати $1.00; на більшості великих полів торгівля відбувається на рівні $1.03-$1.08.
Частина 1 - Як працюють ринки із кількома результатами
Коли Polymarket створює ринок із понад двома результатами (наприклад, "Хто виграє номінацію Демократичної партії 2026 року?"), система розбиває його на набір бінарних контрактів - по одному контракту Yes/No на кожен можливий результат. Поле з 10 кандидатами перетворюється на 10 окремих ринків Yes/No, які розраховуються щодо однієї й тієї самої базової події.
Правило ціноутворення
Оскільки лише один результат має бути Yes (а всі інші - No), сума всіх цін Yes у правильно оціненому ринку має становити приблизно $1.00.
| Номінант | Ціна Yes |
|---|---|
| Фільм A (фаворит) | $0.30 |
| Фільм B | $0.20 |
| Фільм C | $0.15 |
| Фільм D | $0.12 |
| Фільм E | $0.08 |
| Фільм F | $0.06 |
| Фільм G | $0.04 |
| Фільм H | $0.03 |
| Фільм I | $0.02 |
| Фільм J | $0.02 |
| СУМА | $1.02 |
Чому сума часто перевищує $1.00
- Упередженість до фаворитів і аутсайдерів - роздрібні трейдери систематично переплачують за аутсайдерів; дешеві частки (1-3¢) стабільно переоцінені
- Упередженість новизни - на кандидатів із нещодавніми позитивними новинами роблять надмірні ставки
- Агрегація спреду bid-ask - взяття середньоринкової ціни для кожного результату додає шум bid-ask
- Премія за невизначеність - трейдери платять за опціональність
За емпіричними даними, приблизно 65% великих ринків із кількома результатами (8+ результатів) торгуються із сумою > $1.00. Саме цю структурну перевагу NegRisk і покликаний захопити.
Математика застави NegRisk: купівля No на всі 10 результатів у полі з 10 кандидатами наївно вимагає $9.50; NegRisk коригує це до $1.00 (фактичний максимальний збиток). Капітальна ефективність 9.5× - ось чому fade поля стає можливим із роздрібними банкролами.
Частина 2 - Що насправді вирішує NegRisk
Проблема застави
Припустімо, ви хочете купити No на 10 різних кандидатів у полі з 10 результатів. Без NegRisk:
| Позиція | Традиційна необхідна застава | Фактичний максимальний збиток |
|---|---|---|
| No на кандидата 1 (по 30¢) | $0.70 за акцію | $0.70 за акцію |
| No на кандидата 2 (по 20¢) | $0.80 за акцію | $0.80 за акцію |
| No на кандидатів 3-10 | сума (1 - ціна) для кожного | Може виграти лише один |
| Разом для 10 акцій кожного з усіх 10 | $9.50 (теоретичний максимум) | $1.00 (фактичний максимум) |
Річ у тім: ви можете лише втратити $1.00 на кожен "набір" із 10 акцій No, бо максимум один результат буде Yes, а всі інші No виплатять по $1.00 кожна. Традиційна модель застави блокує у 9.5 раза більше капіталу, ніж ваш фактичний ризик.
Рішення NegRisk
Чотири стратегії NegRisk за рівнем складності: field fade (основна), недооцінений фаворит (напрямна), відродження мертвої опції (асиметрична), аналіз умовного ринку (multi-leg). Лише field fade забезпечила задокументований арбітражний прибуток $29M із $39.59M у квітні 2024 - квітні 2025.
Частина 3 - Чотири стратегії, що дають перевагу
Стратегія 1: Field Fade (Класична гра)
Коли сума всіх акцій Yes перевищує $1.00, у стороні No в книзі заявок є структурна цінність. Купуйте No на найбільш переоцінених кандидатів - NegRisk робить ваші вимоги до застави розумними навіть якщо ви одночасно fade 5-8 позицій.
- Підсумуйте всі ціни Yes на ринку із кількома результатами
- Якщо сума становить $1.03 або вище, зазвичай там є угода
- Визначте 3-5 найбільш переоцінених кандидатів відносно ваших оцінок імовірності
- Купуйте No на них у рівному або зваженому розмірі
- Тримайте до розв'язання (більшість полів розв'язуються чисто в межах ринкового вікна)
Стратегія 2: Недооцінений фаворит
Якщо поле має завищену суму, то порівняно з ним фаворит часто недооцінений. Ринкова логіка така: якщо всі інші переоцінені на 5-10%, то фаворит мусить бути недооцінений, щоб загальна сума хоча б наближалася до розумної.
- Якщо ваш аналіз показує, що лідер має ймовірність 35%, але ринок оцінює його в 28%, купуйте Yes на фаворита
- Це проста спрямована ставка - NegRisk не потрібен, лише звичайна застава для Yes
- Найкраще працює, коли у вас є справжня причина вважати, що фаворит сильніший, ніж думає натовп (аналіз базового рівня, опитування, інсайти)
Стратегія 3: Відродження мертвої опції
У великих полях деякі результати торгуються по 1-3 центи - по суті, оцінені як такі, що не мають жодного шансу. Але події можуть відроджувати мертві опції:
- Провідний кандидат знімає свою кандидатуру -> дешеві запасні кандидати злітають
- Спалахує скандал -> альтернативи переоцінюються вгору
- Пізнє схвалення -> конкретні кандидати переоцінюються
- Зміна правил -> допустимість змінює результати
Купівля кошика дешевих довгих ставок по 1-3¢ - це маловартісна асиметрична ставка на порушення в полі. Одне відродження з 2¢ -> 20¢ дає 10x дохідності на цій позиції.
Стратегія 4: Аналіз умовного ринку
Деякі ринки залежать від того, як спершу розв'яжуться інші події. "Хто виграє другий тур?" залежить від того, які кандидати потраплять у другий тур. "Яка команда виграє після чвертьфіналу X?" залежить від результатів чвертьфіналу.
- Оцініть імовірність кожного умовного результату
- Оцініть умовні ймовірності для кожного сценарію
- Обчисліть імпліцитну безумовну ймовірність і порівняйте з ринком
- Невірні ціни часто існують, бо ринок ще не повністю врахував умовну структуру
Найпоширеніші хибні уявлення про NegRisk - і математика, що доводить їхню хибність. Найбільші роздрібні втрати виникають, коли купують No на кожен результат у полі та вважають це безризиковим; це не так, бо переможний Yes усе одно виплачує $1 із вашого кошика.
Частина 4 - Поширені хибні уявлення про NegRisk
| Хибне уявлення | Реальність |
|---|---|
| "NegRisk = гарантований арбітраж" | Ні. NegRisk - це функція капітальної ефективності, а не безкоштовний друкар грошей. Щоб отримати прибуток, вам усе одно потрібно, щоб ринок розв'язався на вашу користь. |
| "Купувати No на всьому безризиково" | Ні. Якщо ви купите No на всі 10 результатів у полі з 10 кандидатів, ви втратите $1 (виплату Yes переможця) мінус $0 (ви зберете на 9 No) = втрату всієї вартості вашого кошика мінус $9 у виплатах Yes. Чи це прибутково, визначає ціноутворення. |
| "Дешеві акції завжди є хорошими покупками" | Ні. Упередження фаворита-програшу означає, що акції по 1-3¢ зазвичай переоцінені відносно справжньої ймовірності. Купуйте дешево лише якщо маєте підстави вважати, що ринок неправильно оцінив конкретний результат. |
| "Сума понад $1.00 завжди означає миттєвий прибуток" | Ні. Сума може становити $1.02, але ви не можете купити кожен No за середньоринковою ціною - спреди та обмеження ліквідності означають, що фактичний прибуток менший за теоретичну різницю суми. |
| "NegRisk працює на кожному ринку з кількома результатами" | Не завжди. NegRisk застосовується лише до ринків, які явно структуровані як взаємовиключні набори. Перевіряйте сторінку ринку на індикатор NegRisk. |
Де живе NegRisk у 2026 році: кандидат від Демів 2028 - обсяг $1.09B (Newsom 27%), кандидат від Респ - $579M (Vance 39%), FIFA 2026 - $729M, чемпіон NBA, Оскари, Євробачення, діапазони ставок ФРС, діапазони цін на криптовалюту. Кожен із цих ринків є потенційним кандидатом на field-fade.
Частина 5 - Де NegRisk Markets з'являються найчастіше
| Тип ринку | Типова # результатів | Приклад | Можливість Field-Fade |
|---|---|---|---|
| Президентські вибори | 8-15 кандидатів | Кандидат від Демократичної партії 2028 | Дуже висока |
| Спортивні чемпіонати | 16-30 команд | Чемпіонат NBA, переможець Прем'єр-ліги | Висока |
| Чемпіонат світу / Євро | 24-48 команд | Переможець FIFA World Cup 2026 ($729M обсягу) | Дуже висока |
| Церемонії нагородження | 5-10 номінантів | Оскар за найкращий фільм, Греммі, Еммі | Середньо-висока |
| Діапазони ставок ФРС | 5-8 діапазонів | Ставка на кінець 2026 року на X-Y% | Середня |
| Діапазони цін криптовалют | 5-10 діапазонів | Біткоїн на кінець року в діапазоні X | Середня |
| Євробачення / реаліті-шоу | 10-50 учасників | Переможець Євробачення 2026 | Дуже висока |
NegRisk Adapter на Polygon: обгортає бінарні позиції Gnosis CTF, обчислює експозицію на рівні кошика, і лише потребує заставу для реального максимального збитку. 1 NO в усіх інших ринках перетворюється на 1 YES + залишковий USDC - механізм, що забезпечує суму $1.00.
Частина 6 - Як NegRisk працює в блокчейні
Для тих, кому цікаві технічні деталі: NegRisk використовує контракт NegRisk Adapter, який обгортає бінарні позиції CTF (Conditional Token Framework) від Gnosis. Коли ви купуєте No на кількох результатах у зв'язаному наборі, адаптер обчислює вашу фактичну експозицію і вимагає заставу лише для вашого максимально можливого збитку по всьому кошику.
- Умовні токени (Gnosis CTF) представляють кожен бінарний результат Yes/No
- NegRisk Adapter пов'язує між собою взаємовиключні результати
- Обчислення застави відбувається на рівні кошика, а не на рівні окремої позиції
- Усе це прозоро - інтерфейс Polymarket автоматично виконує конвертацію
Вам не потрібно взаємодіяти з адаптером напряму, але розуміння того, що він існує, пояснює, чому іноді ви бачите вимоги до застави, які відрізняються від того, чого ви могли б очікувати за наївною моделлю окремих позицій.
Вплив комісій на field fade: спорт 0.75%, політика 1.00%, економіка 1.25%, крипто 1.80%. На 5-8 No-ніжках комісії тейкера можуть з'їдати 2-4% очікуваної вартості. Лімітні заявки мейкера платять 0% і отримують ребейти за ліквідність - це єдиний стійкий спосіб field-fade.
Частина 7 - Комісії на ринках із кількома результатами
Комісії на ринках із кількома результатами залежать від базової категорії. Ринок на «Оскар» за найкращий фільм використовує тарифи рівня культури (піковий тейкер 1.25%). Ринок на Кубок світу використовує спортивний рівень (піковий тейкер 0.75%). Ринок діапазону ставок ФРС використовує економічний рівень (піковий тейкер 1.25%). Структура NegRisk не змінює комісію - вона змінює лише вимогу до застави.
Стратегічний висновок: коли граєте проти загальної думки поля, завжди використовуйте лімітні заявки. Комісії тейкера на позиціях 5-8 No швидко накопичуються, а виконання мейкера часто відбувається, коли роздрібні трейдери переходять на вашу ціну під час новинних подій.
Частина 8 - Практичні поради
- Завжди обчислюйте суму перед торгівлею на будь-якому ринку із кількома результатами. Використовуйте електронну таблицю - підсумуйте всі ціни Yes. Якщо сума $1.03+, ймовірно, є угода field-fade.
- Зосереджуйтеся на великих полях (8+ результатів) - тут сукупне завищення цін найбільше. Невеликі поля (3-4 результати) торгуються ефективніше.
- Відстежуйте зміни поля - додавання кандидатів, вибуття, дискваліфікації запускають події переоцінювання. Будьте готові діяти.
- Використовуйте виключно лімітні заявки - тонка ліквідність у нішевих результатах робить прослизання ворогом №1 стратегій NegRisk.
- Звіряйте зовнішні ймовірності - використовуйте агрегатори опитувань для виборів, коефіцієнти букмекерів для чемпіонатів, календарі FDA для медичних подій тощо.
- Не женіться за ставками на порушення поля якщо у вас немає конкретної інсайдерської інформації. Ефект фаворита і аутсайдера означає, що дешеві варіанти зазвичай усе одно є завищеними.
- Розмір позиції визначайте за quarter-Kelly для всього кошика - розглядайте multi-position field-fade як одну позицію для цілей визначення розміру.
- Відстежуйте результати вашого кошика - стратегіям NegRisk потрібно 50-100 тестових угод, щоб підтвердити перевагу
Частина 9 - Повний робочий процес для ринку із кількома результатами
- Відфільтруйте Polymarket за ринками NegRisk - шукайте індикатор ринку із кількома результатами
- Відкрийте таблицю - перерахуйте кожен результат і його ціну Yes
- Обчисліть суму - якщо ≤ $1.00, угоди field-fade немає; якщо ≥ $1.03, продовжуйте
- Побудуйте зовнішні оцінки ймовірностей - використовуйте агрегатори прогнозів, базові частоти, думки експертів
- Визначте 3-5 найбільш переоцінених результатів порівняно з вашими оцінками
- Розмістіть лімітні заявки на No для кожного - не перетинайте спред
- Нарощуйте кошик протягом кількох годин - не рухайте ринок проти себе
- Слідкуйте за змінами у полі - перераховуйте ціну, якщо кандидат вибуває або спалахує скандал
- Виходьте під час розрахунку або закривайте позицію, коли сума знижується до $1.00
- Відстежуйте P&L на рівні кошика та розмір вибірки, щоб підтвердити, що перевага є реальною
Частина 10 - Перевірені професійні поради для ринків NegRisk
- Підсумуйте всі поля, перш ніж торкатися книги заявок - 30 секунд у таблиці вирішують, чи є взагалі угода. ≤$1.00 - пропустіть; ≥$1.03 - продовжуйте.
- Фейдіть лише поля з 8+ результатами - малі поля (3-4 результати) торгуються щільно; надсумування зосереджене у великих ринках із кількома кандидатами.
- Фейдіть 3-5 найдорожчих, а не всі - фейд усіх результатів перетворює кошик на гарантований збиток. Обирайте викиди відносно вашої моделі ймовірностей.
- Поважайте зміщення фаворит - андердог - частки по 1-3¢ стійко переоцінені, а не дешеві. Пропускайте їх, якщо у вас немає конкретної причини вважати, що ринок помиляється саме щодо цього результату.
- Лише лімітні мейкери - перетин спреду на 5-8 плечах знищує 40-60% очікуваної переваги. Ставте заявки на рівні, який вважаєте справедливим, і дайте роздрібним трейдерам прийти до вас.
- Розглядайте кошик як одну позицію для визначення розміру - quarter-Kelly застосовується до всього field-fade, а не до кожного плеча окремо.
- Нарощуйте обсяг протягом годин, а не секунд - великі миттєві входи зсувають тонкі книги проти вас. Розбийте кошик на транші, заповнюйте протягом торгової сесії.
- Переоцінюйте після кожної зміни поля - додавання кандидатів, зняття, скандали, новини про травми все змінює умовні ймовірності. Ваш кошик - це жива позиція.
- Зіставляйте з зовнішніми ймовірностями - агрегатори опитувань для виборів, коефіцієнти букмекерів для чемпіонатів, календар FDA для медицини, Box Office Mojo для кіно. Ваші базові ставки мають звідкись братися.
- Конвертуйте кошики NO через адаптер, коли потрібні гроші - 1 NO в усіх інших ринках = 1 YES + залишковий USDC. Використовуйте це, щоб звільнити капітал без відкриття голої спрямованої позиції.
- Відстежуйте P&L кошика, а не P&L плеча - окремі плечі виглядатимуть непривабливо, коли ціни рухаються; торгівля - це кошик. Оцінюйте лише на закритті або під час ребалансування.
- Паперово протестуйте стратегію на 30 ринках, перш ніж збільшувати розмір - вам потрібно 30-50 завершених кошиків, щоб підтвердити, що ваша оцінка переваги реальна, а не просто дисперсія.
| Ситуація | Професійний крок |
|---|---|
| Сума великого поля = $1.06 | Побудуйте кошик field-fade на 3-5 найдорожчих; лише лімітні мейкери; загалом quarter-Kelly |
| Кандидат вибуває посеред ринку | Негайно переоцініть - закрийте плечі на конкуруючих кандидатах, чия справедлива вартість щойно зросла |
| Андердог за 2¢ серед 30+ кандидатів | Пропустіть. Зміщення фаворит - андердог застосовується; "лотерейні кошики" втрачають гроші в довгостроковій перспективі. |
| Лідер недооцінений відносно вашої моделі | Купуйте Yes напряму на лідері; NegRisk не потрібен для спрямованої ставки |
| Сума повільно дрейфує з $1.08 до $1.00 | Пропорційно скорочуйте No-плечі; зберігайте хвостову експозицію на фейдах з найвищою впевненістю |
| На сторінці ринку немає прапорця NegRisk | Це не ринок NegRisk - застосовується стандартне забезпечення; економіка стратегії змінюється |
| Євробачення / реаліті-TV із 30+ результатами | Першокласна територія для field-fade; сума регулярно $1.06-$1.12 до розв'язання півфіналів |
Ключовий висновок
Трейдери, які стабільно отримують прибуток на Polymarket, ставляться до цієї теми як до системи, а не як до інтуїції. Дотримуйтеся чисел вище - саме вони відрізняють 7.6% прибуткових гаманців від решти.
Що далі?
Ринки із кількома результатами - один із найбільш недооцінених джерел структурної переваги на Polymarket. Одна лише стратегія field-fade забезпечує 3-5% місячної дохідності для терплячих трейдерів, які дотримуються ринків із великим полем і послідовно використовують лімітні заявки. Капітальна ефективність NegRisk робить цю стратегію здійсненною навіть для малих рахунків, а не лише для капіталу рівня кита.
Далі: просунуті багатоланкові стратегії, податковий режим і посібник з CLOB API для автоматизації ваших робочих процесів NegRisk.
Рекомендоване читання
Почніть тут, якщо ви новачок, або одразу перейдіть на сторінку, що відповідає вашому етапу:
