کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC)، نهاد ناظر بر بازارهای مشتقه و قراردادهای رویدادی در این کشور، به صرافی‌ها اعلام کرده است که یک دسته پرشتاب از قراردادهای پیش‌بینی به‌طور پیش‌فرض دستکاری‌پذیر تلقی می‌شود و برای ورود به بازار با سختگیری بیشتری روبه‌رو خواهد بود. اداره نظارت بر بازار این کمیسیون (واحدی که فهرست‌شدن محصولات جدید را بازبینی و کنترل می‌کند) در بخشنامه کارشناسی شماره 26-27 به تاریخ 22 سپتامبر 2026 اعلام کرد که کارشناسانش «ممکن است بازارهای اشاره (Mention Markets) را به‌طور پیش‌فرض به‌سادگی مستعد دستکاری بدانند و بر همین اساس، برای هر درخواست فهرست‌کردن چنین قراردادهایی، انتظار ارائه مستندات و توجیه قوی‌تری داشته باشند.»
این بخشنامه این قراردادها را ممنوع نمی‌کند، بلکه بار اثبات را بر دوش بسترهایی مانند کالشی (کلشی) و پلی‌مارکت می‌گذارد تا پیش از باز شدن یک بازار ثابت کنند قراردادی که به گفتن یک واژه مشخص از سوی فردی معین یا حضور او در یک رویداد می‌پردازد، دستکاری‌پذیر نیست. این تصمیم دو روز پس از آن اعلام شد که کمیسیون دو پرونده را بست که دقیقاً نشان می‌دهند این بازارها چگونه دستکاری می‌شوند: یک متصدی تله‌پرامپتر کاخ سفید که بر اساس سخنرانی‌هایی که خودش بارگذاری می‌کرد معامله کرد، و یک نماینده پیشین کنگره که بر سر حضور یا عدم حضور خودش در یک مراسم دست به معامله زد.
«بازار اشاره» چیست
بازار اشاره، قراردادی رویدادی است که بر پایه رفتار یک فرد مشخص حل‌وفصل می‌شود: اینکه آیا یک رئیس‌جمهور واژه‌ای خاص را در سخنرانی به کار می‌برد، آیا یک چهره عمومی در مراسمی حاضر می‌شود، آیا دو نفر با هم دست می‌دهند یا برای عکس ژست می‌گیرند. جذابیت آن روشن است. این‌ها همان قراردادهایی هستند که یک سخنرانی سالانه رئیس‌جمهور یا یک سفر دولتی را به رویدادی زنده و قابل‌معامله تبدیل می‌کنند و از پرکلیک‌ترین بازارهایی هستند که این بسترها اداره می‌کنند.
به گفته CFTC، این بازارها از نظر ساختاری با بازاری که بر سر نتیجه یک انتخابات یا رقم تورم شکل می‌گیرد نیز تفاوت دارند. در یک انتخابات میلیون‌ها رأی‌دهنده مستقل حضور دارند؛ اما نتیجه یک بازار اشاره اغلب به انتخاب یک نفر بستگی دارد و گاه به انتخاب کسانی که پیش از هر کس دیگری می‌توانند نتیجه را ببینند. همین آسیب‌پذیری است که این بخشنامه بر محور آن بنا شده است.
مستندات قوی‌تر و چرا کارساز است
این بخشنامه بر «اصل بنیادین شماره 3» بازارهای معاملاتی رسمی استوار است؛ همان قاعده دیرینه که یک قرارداد فهرست‌شده نباید به‌سادگی مستعد دستکاری باشد. بیشتر قراردادهای رویدادی جدید از مسیر خوداظهاری تحت مقررات بخش 40 کمیسیون به بازار می‌رسند: صرافی قرارداد را ثبت می‌کند، گواهی می‌دهد که با اصول بنیادین سازگار است و می‌تواند آن را به‌سرعت فهرست کند، مگر آنکه نهاد ناظر اعتراض کند. همین مسیر ساده‌شده بود که به بسترهای پیش‌بینی امکان داد صدها بازار را با سرعت راه‌اندازی کنند.
بخشنامه 26-27 این مسیر را برای یک دسته سخت‌تر می‌کند. کارشناسان با اعلام اینکه بازارهای اشاره «به‌طور پیش‌فرض» دستکاری‌پذیرند، نقطه آغاز را جابه‌جا می‌کنند: به‌جای آنکه یک قرارداد سازگار فرض شود، صرافی باید پیش از فهرست‌کردن، به‌طور ایجابی و با مستندات قوی‌تر ثابت کند که همین بازار اشاره خاص امن است. این فرض قابل‌رد است، پس در بسته نیست؛ اما اکنون بار اثبات بر دوش صرافی است و احتمال اینکه یک خوداظهاری سست با اعتراض روبه‌رو شود بسیار بیشتر است.
متصدی تله‌پرامپتری که متن سخنرانی را معامله کرد
روشن‌ترین نمونه این ریسک در توافق تسویه‌ای دیده می‌شود که CFTC علیه گابریل پرز صادر کرد؛ فردی که تقریباً از دسامبر 2025 تا فوریه 2026 به‌عنوان متصدی تله‌پرامپتر در کاخ سفید کار می‌کرد. پرز در این نقش سخنرانی‌های رئیس‌جمهور را پیش از ایراد آنها می‌دید و در نتیجه می‌دانست چه واژه‌هایی قرار است گفته شود. او بر پایه همین اطلاعِ زودهنگام، قراردادهای مربوط به واژه‌های سخنرانی رئیس‌جمهور را معامله کرد.
کمیسیون پرز را به پرداخت 172٬000 دلار محکوم کرد: بازپس‌گیری 107٬539.02 دلار سودی که نهاد ناظر آن را به این معاملات نسبت داد، به‌علاوه جریمه مدنی 65٬000 دلاری که به دلیل همکاری او تخفیف خورد. او همچنین محرومیت سه‌ساله از معامله را پذیرفت. این پرونده نمونه کلاسیک همان چیزی است که بخشنامه آن را مسئله «فرد کنترل‌کننده» می‌نامد: وقتی کسی که نتیجه را تعیین می‌کند یا می‌تواند آن را زودتر ببیند درون بازار حضور دارد، دفتر سفارشات عمومی در برابر اطلاعاتی معامله می‌کند که به آن دسترسی ندارد.
نماینده‌ای که کرسی خودش را معامله کرد
پرونده دوم همین مسئله را وارونه می‌کند. کمیسیون جورج سانتوس، نماینده پیشین ایالت نیویورک در کنگره آمریکا، را به پرداخت حدود 35٬000 دلار و پذیرش محرومیت سه‌ساله و یک حکم توقف و منع، به اتهام معامله دستکاری‌کننده روی قراردادی در کالشی محکوم کرد؛ قراردادی که می‌پرسید چه کسانی در سخنرانی سالانه رئیس‌جمهور در سال 2026 حاضر خواهند شد. سانتوس بازاری را معامله کرد که موضوع آن حضور خودِ او بود.
او بین 12 تا 25 فوریه 2026 روی حضور خودش موقعیت «بله» گرفت و سپس، پس از آنکه اظهارات علنی خودش قیمت را جابه‌جا کرد، با سود از آن خارج شد. جریمه به دو بخش تقسیم می‌شد: استرداد 17,569.98 دلار سود کسب‌شده و 17,500 دلار جریمه مدنی. آنجا که پرز اطلاعات نهانی در اختیار داشت، سانتوس چیزی به‌مراتب مستقیم‌تر داشت: کنترل. او روی واقعیتی معامله می‌کرد که تنها خودش می‌توانست درباره‌اش تصمیم بگیرد و پیش از فروش می‌توانست قیمت را به هر سمتی که می‌خواست هدایت کند.
چهار پرسشی که یک صرافی اکنون باید پاسخ دهد
این بخشنامه اصطلاح «اثبات قوی‌تر» را بی‌تعریف رها نمی‌کند. کارشناسان سازمان عواملی را برشمرده‌اند که یک صرافی باید برای رد این فرض به آنها بپردازد و این عوامل روی هم رفته مانند سیاهه‌ای خوانده می‌شوند که مستقیماً از دل آن دو پرونده بیرون کشیده شده است. نخست، تعهدات فرد کنترل‌کننده: آیا هر کسی که بر نتیجه قدرت دارد، وظیفه‌ای دارد که معاملاتش را محدود کند؟ دوم، آسیب‌پذیری در برابر فشار بیرونی: آیا می‌توان فرد را زیر فشار گذاشت، به او رشوه داد یا او را به یک نتیجه خاص متقاعد کرد؟ سوم، تأییدپذیری: آیا نتیجه شفاف و در معرض بررسی عمومی است، یا به یک قضاوت مناقشه‌برانگیز ختم می‌شود؟ چهارم، قواعد معاملاتی و نظارت خودِ صرافی: آیا پلتفرم واقعاً می‌تواند یک پرز یا یک سانتوس را در جریان سفارش‌هایش شناسایی کند؟
صرافی‌ای که بخواهد بازاری را بر پایه یک دست‌دادن یا یک قول شفاهی فهرست کند، حالا باید در پرونده رسمی خود به هر چهار پرسش پاسخ دهد، نه پس از آنکه یک نهاد ناظر یا یک خبرنگار معامله را کشف کرد.
چه چیزی برای پلتفرم‌ها و معامله‌گران تغییر می‌کند
برای کلشی و پلی‌مارکت، اثر عملی این کار ایجاد اصطکاک در جایی است که پیش‌تر هیچ اصطکاکی وجود نداشت. قراردادهای مبتنی بر رفتار فردی، ارزان ساخته می‌شوند و برای معامله محبوب‌اند و مسیر قدیمی خوداظهاری اجازه می‌داد این قراردادها تقریباً به‌محض تقاضا پدیدار شوند. رویکرد تازه به این معناست که هر قرارداد با هزینه انطباق و احتمال واقعی یک اعتراض همراه می‌شود؛ چیزی که احتمالاً بدیع‌ترین بازارها را کم‌رمق می‌کند: بازار عکس، بازار دست‌دادن، بازار یک کلمه.
برای معامله‌گران، این بخشنامه بیش از آنکه یک محدودیت باشد، نشانه‌ای است از اینکه کدام بازارها از همان ابتدا میدان رقابتی عادلانه نبوده‌اند. در یک بازار اشاره (بازاری که روی بر زبان آمدن یک نام یا عبارت بنا شده)، برتری غالباً از آنِ کسی است که به میکروفون یا به درِ ورودی نزدیک‌تر است و دفتر عمومی معاملات تنها پس از بسته‌شدن موقعیت این را آشکار می‌کند. پرز و سانتوس گیر افتادند چون معاملاتشان روی یک سابقه ثبت‌شده باقی می‌ماند؛ این بخشنامه تلاش کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) برای متوقف‌کردن نفر بعدی است، پیش از آنکه قرارداد اصلاً باز شود.
بخشی از یک سختگیری گسترده‌تر
راهنمای بازارهای اشاره یکی از اجزای تلاش گسترده‌تر CFTC در سال 2026 برای قراردادن بازارهای پیش‌بینی زیر نظارت محکم‌تر است؛ تلاشی که در کنار بخشنامه‌های جداگانه امسال درباره خوداظهاری و برنامه‌های تشویقی قرار می‌گیرد. این اسناد در کنار هم، نشان‌دهنده چرخشی در نحوه برخورد واشنگتن با محصولی هستند که در دو سال گذشته سریع‌تر از کتاب قوانینش رشد کرد.
لازم بود یک توافق تسویه 172,000 دلاری علیه یک متصدی تله‌پرامپتر و توافقی حدوداً 35,000 دلاری علیه جورج سانتوس رخ دهد تا CFTC این قاعده را مکتوب کند، و بخشنامه کارشناسی 26-27 همان تصمیم این نهاد است که دیگر نمی‌خواهد از پرز یا سانتوس بعدی از روی اوراق تسویه باخبر شود. پیش از آنکه قرارداد بعدی بر سر یک قول شفاهی یا یک دست‌دادن فعال شود، یک صرافی باید هر چهار عامل اصل بنیادین سوم را برآورده کند و ثابت کند فرد نام‌برده‌ای که در مرکز آن قرار دارد نمی‌تواند در خفا روی نتیجه معامله کند؛ دقیقاً همان کاری که گابریل پرز از درون کاخ سفید و سانتوس از روی کرسی خود در صحن مجلس نمایندگان انجام داد. این اثبات، اکنون بهای فهرست‌کردن همان نوع بازاری است که این پلتفرم‌ها ترافیک خود را بر پایه آن ساخته‌اند.
