המצב הנוכחי: קפיצה של 20% בשבוע אחד
נכון ל-16 באפריל 2026, שוק הניבויים המרכזי בנושא עסקה גרעינית בין ארה"ב לאיראן עד יוני 2026 נסחר ב-59.5% — רמה שלא נראתה מאז תחילת מרץ. בשבוע האחרון בלבד טיפס המחיר ב-20 נקודות אחוז, מ-39.5% ב-9 באפריל ל-59.5% היום. מדובר באחת מתנועות המחיר החדות ביותר שנרשמו בשוק זה מאז פתיחתו, ומשקפת שינוי דרמטי בתפיסת המשקיעים לגבי הסבירות להסכם דיפלומטי.
הנפח הכולל שנסחר בשוק המרכזי עומד על $29.9 מיליון — נתון המעיד על עניין עצום ועומק שוק משמעותי. כשמדברים על שוק בנפח כזה, אנחנו לא מדברים על ספקולציות שוליות אלא על הערכות מצרפיות של אלפי משקיעים שמניחים כסף אמיתי על השולחן.
ניתוח תנועות המחיר: מה קרה בכל נקודת מפנה
הגרף למעלה מציג מסע תנודתי ומרתק לאורך כחמישה חודשים. כדי להבין את המצב הנוכחי, חשוב לפרק כל תנועה משמעותית ולהבין את הסיפור שמאחוריה.
דצמבר 2025: הירידות הראשונות
ב-19 בדצמבר נרשמה ירידה של 9% למחיר של 17.5%, ובעקבותיה ירידה נוספת של 5% ב-24 בדצמבר למחיר של 11% — הנקודה הנמוכה ביותר בתקופה הנסקרת. תנועות אלו שיקפו את הפסימיות ששררה בשוק בעקבות הדו"ח של הסוכנות הבינלאומית לאנרגיה אטומית (IAEA) מנובמבר 2025, שבו נמצא כי איראן מפעילה צנטריפוגות IR-6 מתקדמות בפורדו ומאיצה העשרה ל-60% — קרוב לרמה הנדרשת לנשק גרעיני. ההחלטה של מועצת המנהלים של ה-IAEA, שהצביעה 19 בעד ו-3 נגד, הגבירה את המתחים ודחפה את ההסתברות לעסקה כלפי מטה.
ינואר 2026: תנודתיות חריפה
ינואר 2026 היה חודש של תנודות חריפות במיוחד. ב-9 בינואר נרשמה עלייה של 6% ל-18%, ככל הנראה בעקבות דיווחים על ערוצים דיפלומטיים עקיפים שנפתחו מחדש. אולם ב-11 בינואר הגיעה ירידה של 7% ל-12% — ככל הנראה בתגובה להצהרות תקיפות מטהרן על המשך תוכנית ההעשרה.
לאחר מכן, בין ה-13 ל-14 בינואר, נרשמה הקפיצה הדרמטית ביותר של אותה תקופה: עלייה של 6% ב-13 בינואר ו-14.5% נוספים ב-14 בינואר — שהביאו את המחיר ל-36.5%. הגרף למעלה מראה בבירור את הספייק הזה. הסיבה: דיווחים על שיחות ישירות ראשונות בין נציגי ממשל טראמפ לבין גורמים איראניים, שהעלו את הציפיות לפריצת דרך. עם זאת, ב-16 ו-18 בינואר הגיעו ירידות של 5% ו-6.5% בהתאמה, כאשר הצדדים הכחישו חלקית את הדיווחים.
פברואר 2026: הגל השני
סוף ינואר ותחילת פברואר הביאו גל עליות חדש. ב-29 בינואר עלייה של 5.5%, ב-2 בפברואר 8.5% נוספים, וב-3 בפברואר — הנקודה הגבוהה ביותר של פברואר — עלייה של 11.5% שהביאה את המחיר ל-49.5%. תנועות אלו שיקפו דיווחים על התקדמות במסגרת שיחות עומאן, עם הצעות קונקרטיות לגבי הגבלת רמות ההעשרה. אולם מה-4 בפברואר ועד ה-9 בפברואר הגיעה תיקון חד: ירידה של 7%, 8.5% ו-5.5% ו-7% נוספים — שהחזירו את המחיר ל-26.5%. הסיבה: קריסת סבב השיחות בעומאן ודיווחים על עמדות מנוגדות בנוגע לאחסון אורניום מועשר.
מרץ 2026: הקפיצה הגדולה ביותר — ואז הנפילה
ב-2 במרץ 2026 נרשמה העלייה הגדולה ביותר בכל ההיסטוריה של השוק הזה: 24.5% ביום אחד, שהביאה את המחיר ל-59.0%. הגרף למעלה מראה ספייק חד ובולט במיוחד. הסיבה: דיווחים על הסכמה עקרונית למסגרת עסקה, עם הצהרות מעודדות מצד שגריר ארה"ב לאו"ם. אולם ב-3 במרץ הגיעה נפילה של 21.5% ל-37.5% — כאשר הבית הלבן הכחיש את הדיווחים ואיראן הצהירה שלא תוותר על זכויות ההעשרה שלה. ב-4 במרץ ירידה נוספת של 9% ל-28.5%.
לאחר מכן, בין ה-14 ל-21 במרץ, נרשמה ירידה מתמשכת שהביאה את המחיר ל-17% — הנמוך ביותר מאז דצמבר — בעקבות הקפאת השיחות ואי-הסכמות על מנגנון אימות.
סוף מרץ: התאוששות
ב-24 מרץ עלייה של 11.5% וב-25 מרץ עוד 6% — שהביאו את המחיר ל-35%. אלו שיקפו דיווחים על חידוש מגעים דיפלומטיים ברמת סגני שרים. אפריל פתח עם ירידה של 6.5% ב-2 באפריל ל-24.5%, ככל הנראה בגלל חוסר ודאות כלכלי גלובלי ("יום השחרור" של טראמפ בתעריפי הסחר). אולם ב-9 באפריל עלייה חדה של 15% ל-39.5%, ולבסוף ב-16 באפריל — היום הנוכחי — קפיצה של 20% נוספים ל-59.5%.
מפת השווקים: ניתוח השוואתי
כדי להבין את התמונה המלאה, חשוב להסתכל על כלל השווקים הרלוונטיים ולא רק על השוק המרכזי.
שווקי עסקה גרעינית לפי מועד
הנתונים מציגים "סולם הסתברויות" מעניין לפי מועד:
- עסקה עד 30 באפריל 2026: 36% — פחות מחודשיים מהיום, אך עדיין שליש סיכוי
- עסקה עד 30 ביוני 2026: 60% — השוק המרכזי, נפח $1.16M
- עסקה לפני 2027: 69% — ההסתברות הגבוהה ביותר, נפח $630K
הסולם הזה הגיוני: ככל שהאופק הזמן ארוך יותר, כך ההסתברות לעסקה גבוהה יותר. אולם הפער בין 60% ל-69% מצביע על כך שהשוק מאמין שרוב ההסתברות מרוכזת בחלון הזמן של יוני 2026.
שווקי פעולה צבאית
שני שווקים בולטים מתמחרים הסתברות נמוכה ביותר לסיום פעולה צבאית נגד איראן: 0.6% ו-0.1% בלבד. נפח של $29.9M ו-$1.26M בהתאמה. המשמעות: השוק כמעט ולא מתמחר תרחיש של מלחמה פעילה כרגע. זהו נתון חשוב — הוא מצביע על כך שהעלייה ב-59.5% לעסקה גרעינית אינה מגיעה על חשבון תרחיש מלחמתי, אלא משקפת ציפייה אמיתית לדיפלומטיה.
שווקי אורניום ועצירת גרעין
שוק "ארה"ב מקבלת אורניום מועשר מאיראן עד 31 במאי" נסחר ב-20% עם נפח $2.77M. שוק "איראן מסכימה למסור מלאי אורניום מועשר" עומד על 27.5% עם נפח $840K. ושוק "פצצה גרעינית איראנית לפני 2027" נסחר ב-9% בלבד — נמוך יחסית, מה שמצביע על אמון מסוים ביכולת לעצור את התוכנית הגרעינית.
הנתון המעניין ביותר: עסקת שלום קבועה בין ארה"ב לאיראן נסחרת ב-17% עם נפח $8M — נפח גדול מאוד, המצביע על עניין רב בשאלה הזו. 17% לעסקת שלום קבועה לעומת 60% לעסקה גרעינית מלמד שהשוק מבחין בין הסכם טכני-גרעיני לבין נורמליזציה מלאה.
גורמים מרכזיים המשפיעים על ההסתברות
גורמים תומכי עסקה (Bullish)
1. לחץ כלכלי על איראן: הסנקציות האמריקאיות ממשיכות לפגוע קשות בכלכלה האיראנית. שער הריאל האיראני נמצא בשפל היסטורי, ואינפלציה של מעל 40% מייצרת לחץ פנימי על המשטר להגיע להסדר.
2. גישת "עסקה" של טראמפ: בניגוד לציפיות של חלק מהמנתחים, ממשל טראמפ הראה נכונות לנהל מגעים ישירים עם איראן. ההצהרה של טראמפ בנובמבר 2025 — "איראן לא יכולה להחזיק נשק גרעיני, נראה מה יקרה" — מותירה פתח לדיפלומטיה.
3. לחץ בינלאומי: החלטת ה-IAEA מנובמבר 2025 (19 בעד, 3 נגד) מחזקת את הבידוד הדיפלומטי של איראן ומגדילה את התמריץ שלה להגיע להסכם.
4. ניסיון ההיסטורי: ה-JCPOA של 2015 הוכיח שעסקה כזו אפשרית. שני הצדדים מכירים את המסגרת הכללית.
גורמים מעכבי עסקה (Bearish)
1. פערים עמוקים בעמדות: איראן דורשת זכות להעשרה ברמות גבוהות; ארה"ב דורשת הגבלה קיצונית. הפער הזה לא נסגר.
2. אמון נמוך: היציאה האמריקאית מה-JCPOA ב-2018 הותירה צלקות עמוקות. איראן מתקשה לסמוך על הסכמים עם ממשל שיכול לצאת מהם.
3. לחץ פנימי בטהרן: הקו הקשה במשטר האיראני מתנגד לכל ויתור שייתפס כהכנעה.
4. מלאי האורניום המועשר: עם ~182 ק"ג של אורניום מועשר ל-60% — מספיק ל-4 פצצות אם יועשר עוד — איראן מחזיקה בקלף מיקוח חזק שקשה לה לוותר עליו.
סולם ההסתברויות לפי מועד: מה השוק אומר
ניתן לבנות "עקומת הסתברות" מהנתונים:
- עד 30 אפריל 2026 (14 יום): 36% — גבוה מאוד לטווח כה קצר
- עד 30 יוני 2026 (75 יום): 59.5-60% — הסתברות רוב
- עד סוף 2026: 69% — הסתברות גבוהה
- עסקת שלום קבועה (ארוך טווח): 17% — נמוך משמעותית
הנתון המפתיע ביותר הוא ה-36% לעסקה עד 30 באפריל. עם נפח של $1.23M, זהו שוק נזיל עם הסתברות גבוהה באופן יוצא דופן לאירוע שאמור להתרחש תוך פחות משבועיים. זה מצביע על כך שיש בשוק ציפייה לאירוע ספציפי ומשמעותי בימים הקרובים — אולי פסגה, הצהרה משותפת, או מסמך מסגרת.
הזווית הישראלית: בין תקווה לחשש
עבור ישראל, הנתונים הללו מציגים תמונה מורכבת. מצד אחד, עסקה גרעינית שתגביל את תוכנית ההעשרה האיראנית היא אינטרס ישראלי ברור — כל הסכם שמרחיק את איראן מנשק גרעיני הוא טוב לביטחון הישראלי. מצד שני, ישראל חוששת מעסקה "רעה" שתעניק לאיראן לגיטימציה ותמורות כלכליות מבלי לפרק את התשתית הגרעינית.
הנתון של 9% לפצצה גרעינית איראנית לפני 2027 הוא מנחם יחסית מהזווית הישראלית — השוק אינו מתמחר תרחיש של ריצה גרעינית מהירה. אולם ה-20% לקבלת אורניום מועשר על ידי ארה"ב עד מאי מצביע על כך שחלק מהמשקיעים מאמינים שגם ללא עסקה מלאה, יכול להיות הסדר חלקי של העברת חומר גרעיני.
לישראל יש עניין ישיר בשאלה האם עסקה כזו תכלול פיקוח מחמיר, פירוק צנטריפוגות, ומה יקרה עם מלאי האורניום המועשר. שוק ה-27.5% ל"מסירת מלאי האורניום" מצביע על כך שהשוק אינו בטוח שזה יקרה — ומנקודת מבט ישראלית, עסקה ללא פתרון לשאלת המלאי היא עסקה בעייתית.
חשוב לציין: ישראל ביצעה מתקפות מוגבלות על מטרות צבאיות איראניות באוקטובר 2025, תוך הימנעות מפגיעה במתקנים גרעיניים. העובדה ששווקי "פעולה צבאית" נסחרים ב-0.1-0.6% מצביעה על כך שהשוק אינו מצפה להסלמה צבאית נוספת — לפחות לא בטווח הקצר.
ניתוח סיכונים: מה יכול לשנות את התמונה
תרחישים שיעלו את ההסתברות
פסגה ישירה בין מזכיר המדינה האמריקאי לשר החוץ האיראני; הסכמה על מנגנון אחסון אורניום מחוץ לאיראן (למשל ברוסיה); הקלות כלכליות מיידיות שיאפשרו לאיראן להציג "ניצחון" פנימי.
תרחישים שיורידו את ההסתברות
אירוע פרובוקטיבי של איראן (ניסוי גרעיני, פגיעה בכוחות אמריקאיים); קריסת ממשלת פזשכיאן; הסלמה ישראלית-איראנית; חשיפת אתר גרעיני סודי חדש על ידי ה-IAEA.
שאלות פתוחות לשוק
ה-פער בין 36% לאפריל ל-60% ליוני מצביע על כך שהשוק מאמין שאם לא תהיה עסקה בשבועות הקרובים, ייקח עוד חודשיים להגיע אליה. זה הגיוני: משא ומתן גרעיני נוטה להיות "הכל או כלום" — או שיש פריצת דרך מהירה, או שהתהליך מתארך.
הנפח הגבוה של $29.9M בשוק הצבאי (0.6% Yes) מעניין: כל כך הרבה כסף על הסתברות כה נמוכה מצביע על כך שמשקיעים רבים קנו "ביטוח" נגד תרחיש מלחמתי — ומחיר הביטוח הזה ירד לכמעט אפס.
מסקנה: שורה תחתונה
הנתונים מ-16 באפריל 2026 מציגים תמונה ברורה: שוק הניבויים מאמין ברוב של 60% בעסקה גרעינית בין ארה"ב לאיראן עד יוני 2026. הקפיצה של 20 נקודות אחוז בשבוע אחד — מ-39.5% ל-59.5% — היא אחת התנועות הגדולות ביותר שנרשמו בשוק זה, ומצביעה על אירוע ספציפי ומשמעותי שהתרחש בימים האחרונים ושינה את הערכות המשקיעים.
עם זאת, חשוב לזכור את ההיסטוריה: ב-2 במרץ ראינו קפיצה דומה ל-59% — ואחריה נפילה חדה של 21.5% ביום אחד. השוק הזה תנודתי ביותר, ועסקה גרעינית היא מהמשאים ומתנים המורכבים ביותר בפוליטיקה הבינלאומית.
הנתון שאני מוצא הכי מעניין: 36% לעסקה עד 30 באפריל. אם נכון ל-16 באפריל יש 36% סיכוי לעסקה תוך 14 יום — זה מצביע על כך שמשהו ממשי קורה מאחורי הקלעים. אם לא תהיה הכרזה עד סוף אפריל, צפו לתיקון חד כלפי מטה.
לאלו שמעוניינים לסחור בשווקים אלו: הפיזור בין מועדים שונים (אפריל, יוני, 2026) מציע הזדמנויות ארביטראז' מעניינות — אך יש לזכור שמדובר בשוק בעל סיכון גבוה מאוד, המושפע מאירועים בלתי צפויים. ניהול סיכונים קפדני הוא הכרחי.